Stark bruttomarginal

Intäkterna minskade med 20% till 78,1 mkr, 11% lägre än våra estimat. Anledningen till de sjunkande intäkterna var lägre andel projektförsäljning, som sjönk med 40% y/y. EBITDA uppgick till 11,1 mkr vilket var högre än våra estimat. Drivkraften var ändrad mix till följd högre andel SaaS-intäkter vilket resulterade i att bruttomarginalen steg till 65,7% från 53,8%. Även bolagets besparingsprogram bidrar till ökad marginal

…besparingsprogram och återkommande intäkter skyddar

Vi sänker försäljningsestimaten för helåret med 4% och EBIT med 8%. Anledningen är ett lägre tempo i projektförsäljning. För 2021 justerar vi ned försäljningen med 7% men bibehåller en konstant EBIT med anledning av ökade mjukvaruintäkter och exekvering av kostnadsbesparingar. För 2022 justerar vi ned försäljningen något men ökar EBIT med 2%.

Justerar upp motiverat värde

Vi justerar upp vårt motiverade värde för aktien till 24-26 kr ifrån 23 kr. Därmed justerar vi även upp potentialen till hög. Då vi ser en ökande andele SaaS intäkter bedömer vi att det kan leda till en multipelexpansion. Värderingen stämmer överens med vår DCF. Vi ser triggers i närtid då bolaget har en välfylld kassa och vi bedömer att marknaden kommer konsolideras till följd av Covid-19.