De COVID-relaterade nedstängningarna i Kina påverkade Q2 dramatiskt – försäljningen sjönk 33% organiskt i kvartalet. Smartphone-leveranserna i Kina minskade 27% de första fem månaderna 2022, men har börjat vända i takt med att Kina har öppnat upp även om lagerneddragningar i hela värdekedjan har motverkat den ökande försäljningen till konsumenter. Osäkerheten var gäller noll-toleransen för COVID är fortsatt hög, men botten borde vara bakom oss och lagernivåerna är i genomsnitt normaliserade.

Övrig försäljning (ca 10% av 2021 års försäljning enl. våra estimat) fortsatte växa kraftigt och bolaget tror att andelen försäljning utanför Mobil kommer att vara ca 25% för 2022e med fortsatt ökande andel 2023e. Då bruttomarginalerna är högre utanför Mobil ser vi ökade bruttomarginaler och de rapporterade den näst högsta bruttomarginalen sedan 2018 i Q2.

Med tanke på osäkerheten och den kraftiga påverkan på försäljningen under H1 drar bolaget tillbaka sin guidance för 2022e. Det bör dock påpekas att den främsta anledningen till fallande efterfrågan är tillfällig till sin natur – vi är övertygade om att mobilmarknaden i Kina kommer återhämta sig gradvis samtidigt som de andra segmenten fortsätter att skörda framgångar. Vi förstår den kraftiga kursreaktionen men ser den ändå som omotiverad med tanke på den tillfälliga karaktären av omsättningstrycket. Vi återkommer med estimatförändringar.