Drivet av Tie i Brasilien och Mafraq i Oman räknar vi med en snabb ökning av produktionsvolymerna kommande år. Trots produktionsstörningar i Brasilien under Q2 håller bolaget guidance på 4 000-5 000 fat för 2021e Vi räknar sedan med över 7 000 fat 2022 och 10 000 fat 2023. Toppen på 14 000 fat nås 2026.

Trots att ökade produktionsvolymer och signifikant högre oljepriser (sedan botten under pandemin) kommer leda till accelerande vinst – vi ser 30% vinststillväxt per år kommande år – har kursen i stort sett stått stilla. Vi tror att en anledning är att aktien har hamnat i skymundan då kolväterelaterade bolag inte har varit i fokus men att kursen kommer komma ikapp vinsten.

Vi introducerar en ny modell och en ny värderingsmetod där vi värderar varje källa enskilt. Använder antagandena för produktion och kostnad som publicerades i femårsstrategin i mars 2021 når vi ett värde per aktie på SEK 22. Tie i Brasilien står för ungefär tre fjärdedelar av värdet. Vi sätter ett motiverat värde på SEK 21-22.