41 000 HealthManager-licenser
Antal HealthManager licenser steg till 41 000 i slutet av kvartalet vilket motsvarar en tillväxt om 5% q/q och 47% YTD. Trots detta steg intäkterna inte mer än 2% till SEKm 4,5 (4,4), vilket var under vår förväntan om SEKm 6. Avvikelsen beror primärt på att de nyligen tecknade licenserna inte är aktiverade än utan kommer generera intäkter under Q4’18 och början av 2019. Efter rapporten sänker vi vårt försäljningsestimat för 2018e med 27% med anledning av att vi räknat med en kortare integrationsprocess hos de nya kunderna. Vi ser fortsatt potential till uppvärdering av bolaget drivet av 1) avtalet med ArcelorMittal ser ut att rulla ut snabbare än vad vi tidigare räknat med 2) fler samarbetsavtal med Final, mm 3) den nya tjänsten BHi 4) peers inom sektorn (SaaS lösningar inom human Capital) handlas till en EV/sales multipel om >5x vilket kan jämföras mot Ainos 0,26x. Därav ser vi fortsatt en hög potential i aktien till en hög risk.
Ökar antal användare med 47% YTD
Antal HealthManager licenser steg till 41 000 i slutet av kvartalet vilket motsvarar en tillväxt om 5% q/q och 47% YTD. Trots detta steg intäkterna inte mer än 2% till SEKm 4,5 (4,4), vilket var under vår förväntan om SEKm 6. Avvikelsen beror primärt på att de nyligen tecknade licenserna inte är aktiverade än utan kommer generera intäkter under Q4’18 och början av 2019. Däremot var rörelsekostnaderna något under vår förväntan och därmed uppgick resultatet efter skatt till SEKm -4,7 (-9,2), jmf med vår förväntan om SEKm -5,0. Under kvartalet lyckades bolaget genomföra en företrädesemission samt en riktad emission till Swedbank Robur Fonder som inbringade totalt ca SEKm 29,6. Efter att emissionen är genomförd har bolaget möjlighet att söka om statliga medel i Finland, för att ytterligare stärka kassan.
Lyckad driftsättning samt nya avtal
Både Botkyrka Kommun samt Finnair har driftsatts under slutet av september. Detta tillsammans med att Multi Contact driftsätts i november betyder att under Q4’18 kommer licensbetalningarna accelerera, något som vi uppskattar uppgå till SEKm 7,2 (5,7). Efter kvartalets utgång tecknade Ainos strategiska partner i Finland Finla sitt första kundavtal. Avtalet omfattar 3 000 anställda inom Finlands största detaljhandelskedja och vi uppskattar att Aino kommer kunna generera SEKm 0,4 per år från början av januari 2019. För att accelerera bolagets försäljnings samt stärka de strategiska partnerskapen ytterligare har Aino anställt en COO, Tanja Ilic, som har lång erfarenhet av försäljning i svenska samt tyska marknaden.
Försäljningstillväxten förskjuts till Q4’18 och 2019
Efter rapporten sänker vi vårt försäljningsestimat för 2018e med 27% med anledning av att vi räknat med en kortare integrationsprocess hos de nya kunderna. Detta leder till att licensintäkterna förskjuts i tid och vi bedömer att försäljningen först kommer ta fart under Q4’18e och Q1’19e. Vi ser fortsatt potential till uppvärdering av bolaget drivet av 1) avtalet med ArcelorMittal ser ut att rulla ut snabbare än vad vi tidigare räknat med 2) fler samarbetsavtal med Final, mm 3) den nya tjänsten BHi 4) peers inom sektorn (SaaS lösningar inom human Capital) handlas till en EV/sales multipel om >5x vilket kan jämföras mot Ainos 0,26x. Därav ser vi fortsatt en hög potential i aktien till en hög risk.
