Helårsresultat i linje med förväntan

Exsitecs helårsresultat var solitt, understött av en stark avslutning på året: omsättningen för 2020 blev 292 mkr (vs vår förväntan om 296 mkr) och EBITA blev 52 mkr (vs EPBe 47 mkr). EBITA innehöll statliga stöd för korttidsarbete om 3 mkr, så ex detta blev marginalen 17%, dock ändå högre än målet om 15% och våra förväntade 16%. Utdelning om 1,40 kr per aktie föreslås, i nivå med de 1,35 kr vi hade väntat oss.

Nya intressanta satsningar

I januari förvärvade Exsitec business intelligence-bolaget Millnet B I, vilket stärker erbjudandet kring framförallt Qlik, breddar kundbasen signifikant och adderar ~26% till EBITA. Utöver detta annonserar man i rapporten att man kommer etablera sig i Norge samt utöka närvaron i vertikalen för stödsystem inom e-handel. Vi förväntar oss att båda dessa initiativ kommer fungera tillväxtdrivande.

Vi höjer motiverat värde

Vi justerar estimaten för att reflektera Millnet och de nya initiativen, vilket medför en höjning av omsättningsprognosen för 2021-2024 med 27-30% per år och en höjning av EBITA med 27-32% per år. Motiverat värde justeras därvid uppåt till 114-116 kr per aktie (71-73 kr). Vi bedömer fortsatt risken i aktien som låg.