Växande TRaaS står för bulken av EBITDA

Omsättningen i Q2 på 93,5 mkr kom in strax över de 91 mkr vi räknat med, medan rörelseförlusten på -1
mkr blev något mildare än vår prognos på -5 mkr då den lyftes av statliga covid-bidrag på 3,5 mkr. Med en
tillväxt i de strategiskt viktiga TRaaS-kontrakten på 27% (som står för 33% av intäkterna men 59% av EBITDA)
börjar man nu närma sig den långsiktiga ambitionsnivån på 60% av intäkterna (nu 57%).

År med flera rekordnoteringar

Som vi framhållit i tidigare analys har orderingången tagit ny fart med Costa Rica på 192 mkr och en total
orderingång Q2’20 på 283 mkr. Momentum har hållit i sig efter Q2’s utgång med bolagets enskilt största
order någonsin till Saudiarabien på 275 mkr. Trots tonvikten på system snarare än TRaaS i storkontrakten
kommer de ge betydande bidrag till stocken av underhållsa8ärer och säkerställa god tillväxt in i 2021.

Fortsatt stöd för press uppåt på marginalen

Med starkt momentum internationellt, en generell trend mot större enskilda a8ärer och systema8ärer som
lägger grunden för återkommande TRaaS-a8ärer som i sin tur driver en expansion av EBITDA-marginalen så
ser vi gott stöd för det långsiktiga målet på 1 mdkr i omsättning och en EBITDA-marginal över 15% år 2025.
Efter små förändringar av vår prognos ser vi fortsatt ett motiverat värde på 2,20-2,30 kr.