20% omsättningstillväxt till lägre marginal i Q1
Under Q1 ökade Waystream omsättningen 20% till 30,4 mkr medan det justerade rörelseresultatet minskade 77% till 1,0 mkr exklusive kvalificerade personaloptioner som enbart påverkar det redovisade resultatet, men inte kostar bolaget något rent monetärt. Detta motsvarade en rörelsemarginal på 3,2% jämfört med 16,6% under Q1 2022. Man överträffar därmed sitt tillväxtmål beträffande omsättning, medan rörelsemarginalen inte nådde upp till målet. Den lägre marginalen i Q1 är kopplad till Waystreams ökade investeringstakt, uppskjutna leveranser, samt en förändrad produktmix. Jämfört med Q1 2022 har man ökat säljstyrkan för att kunna bearbeta nya kunder, och dessutom ökat investeringarna på tekniksidan i enlighet med vad som tidigare kommunicerats. Sammantaget har Waystream ökat sina investeringar med 5 mkr jämfört med Q1 2022. Bolagets finansiella mål med en organisk omsättningstillväxt på 10–15% per år, att hålla en rörelsemarginal på 15–20% på årsbasis, samt att fördubbla omsättningen på 3–5 år står fast.

Inne i intensiv testperiod med Telia Company
Waystream utvecklar fiberbaserad bredbandsutrustning, vilket innefattar switchlösningar och intelligenta routrar. I Sverige har bolaget haft stort fokus på stadsnät och blivit marknadsledande inom detta segment. Man avslutade 2022 med att teckna ett 3-årigt ramavtal med Telia Company för Norden och Baltikum, vilket ger betydande potential framöver. Detta, samt andra större ramavtal med internationella kunder som har andra teknikkrav än stadsnäten generellt sett, kräver investeringar från Waystreams sida. De pågående utvecklingsprojekten i ny funktionalitet ger dessutom potential att växa med dessa kunder samt möjlighet att vinna nya kunder framöver. Beträffande ramavtalet med Telia Company är Waystream inne i en intensiv testperiod där produkterna testas noga för att kunna fungera optimalt i Telias olika bredbandsnät.

Prognosjusteringar efter ett Q1 med investeringar
Efter en Q1-rapport med lägre rörelsemarginal till följd av ökade investeringar och uppskjutna leveranser justerar vi ned vårt antagande om rörelsemarginal 2023 till 16% (tidigare 20%). Vi behåller våra omsättningsestimat för 2023 och 2024, men justerar ned vår riktkurs för Waystream till 84 kr (tidigare 100). Vi vill betona att vi ser det långsiktiga tillväxt-caset för Waystream som intakt. Att Europa ska gå från 80 till 200 miljoner hushåll med Gigabit-uppkoppling på 5 år skapar en starkt växande marknad för nätverksswitchar. Då kinesiska tillverkare som Huawei till största delen lämnat Europa har ”Made in Sweden” blivit något av en konkurrensfördel för Waystream.

Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format här:
https://www.aktiespararna.se/analysguiden/nyheter/analys-waystream-group-okad-investeringstakt-langsiktig-tillvaxt