Stark organisk tillväxt och stabil marginal
Med flera samvarierande faktorer var marknaden fortsatt stark och den organiska tillväxten kom in på starka 15% i kvartalet. Samtidigt fortsatte de förvärvade enheterna att växa kraftigt och momentum i försäljningen var därmed fortsatt starkt. Marginalen var stabil över 7%, trots fortsatt högt inflationstryck. Bolaget flaggar för att avtalsrörelsen kan bli utmanande, men de har också lanserat ett effektivitetsprogram och fortsätter diskutera prishöjningar med sina kunder. Med förvärven av Tessta och UBConnect minskar den största kundens andel av försäljningen till ca 40% från 70% 2021.

Fokus på konsolidering, kassaflöden och fortsatt tillväxt i 2023
Den höga organiska tillväxten överraskade oss – vi hade väntat oss att takten skulle ha börjat normaliseras. Marknaden är uppenbart stark och den verkar inte bromsa in. Fokus för 2023 kommer att vara att konsolidera gjorda förvärv och att börja utvinna synergier, att få ned rörelsekapitalet för att förbättra kassaflödet och att fortsätta växa. Även om vi inte utesluter förvärv räknar vi inte med fler större förvärv redan under 2023. Det är sannolikt att expansionen till Finland och Danmark kommer ske via förvärv. Målet är att vara topp tre i Norden 2025.
 
Marginellt lägre EPS på högre räntekostnader
Vi drar ned våra marginalantaganden något för att ta höjd för fortsatt löne- och inflationstryck under 2023, vilket dock kompenseras helt av högre omsättning. Däremot har räntekostnaderna ökat i spåren av de högre räntorna och vi trimmar EPS med 3% per år och sänker vårt motiverade värde något till 52-54 kr (53-55 kr).

Läs den fullständiga analysen, publicerad 10-02-2023 kl. 09:03: https://docs.penser.se/a/3477/trans230210.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på  https://epaccess.penser.se/