Stark tillväxt höjer guidning
Omsättningen i kvartalet uppgick till EUR 21,5m vilket motsvarar en tillväxt om 65,8% y/y och 22,1% q/q. Tillväxten är driven av segmentet Sub-affiliation som växer 264%. Givet den starka utvecklingen i kvartalet och att omsättningen i oktober uppgick till EUR 7,7m anser bolaget att man kommer att avsluta året starkare än given guidning om en omsättning på EUR 65-70m. EBITDA i kvartalet uppgick till EUR 5,6m vilket motsvarar en marginal om 26,1% och en tillväxt om 16,5% y/y. Givet att marginalen i Sub-affiliation är lägre än i segmentet affiliation marketing lämnar man guidning för EBITDA om EUR 23-25m och FCF om EUR 13–15 på helåret oförändrat.

Tar höjd för ändrad mix framöver
Baserat på den exceptionellt höga tillväxten i kvartalet höjer vi våra omsättningsestimat med 21,4% på innevarande år, bolaget når då ca EUR 8m högre än tidigare guidning på helåret. Vi bedömer att omsättningen resterande kvartal kommer vara i linje med oktoberuppdateringen. Givet den lägre bruttomarginalen i segmentet Sub-affiliation höjer vi EBITDA-estimatet med 5,2% till att nu nå övre delen av given guidning på helåret. Under perioden 2024–2025 höjer vi våra intäktsestimat med i snitt 21,4%, detta som en följd av den starka tillväxten inom Sub-affiliation. Givet en ändrad intäktsmix där Sub-Affiliation har en betydligt lägre bruttomarginal stiger EBITDA med i snitt 1,7% under 2024–25. EPS-förändringen kommande år är hänförlig till att vi antar att samtliga earnouts betalas ut enkom i cash och ingår i nettoskulden.
 
Bibehåller motiverat värde
Trots den starka rapporten lämnar vi vårt motiverade värde om 34–36 kr oförändrat. Vi anser dock att den främsta anledningen till Raketechs låga multipel, nämligen osäkerhet kring tilläggsköpeskillingar, har släppt och givet den starka kassan, tillgängliga krediter samt en stark kassaflödesgenerering anser vi att bolaget kommer kunna betala ut denna tilläggsköpeskilling på ett sätt som kommer vara fördelaktigt för befintliga aktieägare.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 17-11-2023 kl. 08:33: https://docs.penser.se/research/5063-C/rakeq3.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på  https://epaccess.penser.se/