Ett starkt kvartal…

Intäkterna i kvartalet uppgick till EUR 9,75m, en ökning med 23% q/q och 54,7% y/y. Siffran var ca 6% över våra estimat. EBIT uppgick till EUR 2,865m vilket motsvarar en marginal om ca 29,4%. Siffran var ca 15% högre än våra estimat och går att härleda till effektiv marknadsföring då marknadsföringen minskar med ca 26%. Vi bedömer att lönsamheten kommer ligga kvar på dessa nivåer givet stark utveckling i CAC, nya deponerande kunder samt något ökad intäkt per kund. Bolaget har även lanserat på två nya asiatiska marknader. Vi bedömer att dessa marknader kommer att bidra till god tillväxt framöver. Dotterbolaget Premiergaming med fokus på Nordeuropa och den svenska marknaden växer med ca 18% q/q och utgjorde 19% av intäkterna.

…ger mersmak i estimaten…

I samband med rapporten gav bolaget siffror från kvartalets 40 första dagar. Den dagliga spelintäkten var då ca 10% högre än i Q1. Vi justerar dock ned våra försäljningsestimat på innevarande år med ca 4% p.g.a. bland annat utebliven sportboksatsning under sommaren. Vi höjer dock försäljningsestimaten för 2021 med 6,7% och EBIT med 10,4% då vi bedömer att Angler kommer att lansera sportbok inför det uppskjutna fotbolls-EM. Enligt bolaget är stora delar av investeringarna/arbetet med en sportbokslansering redan gjorda vilket gör att bolaget inför ett eventuellt fotbolls-EM 2021 är väl förberett.

…och motiverat värde

Den starka rapporten och trading update gör att vi höjer vårt motiverade värde på Angler Gaming till 17-18 kr ifrån 14,5-15,5 kr. Angler Gaming handlar i dagsläget på en implicit WACC om ca 15% samt en rabatt mot sektorn om ca 30% på EV/EBIT vilket gör att vi ser en hög potential i aktien till en medelhög risk. En trigger kommande 6-12 månader är förvärv då Angler är välkapitaliserade och kan utnyttja att många mindre aktörer kommer att få det svårt i och med ett ökat fokus på regleringar på många marknader.