I gaming är en av de snabbast växande marknaderna inom digital underhållning och väntas växa med 10% årligen kommande 5 år. Den snabbast växande nischen är mobilcasino, LeoVegas fokusområde. Tillväxten är driven av att onlinecasino legaliseras på fler marknader samt att spel flyttar ifrån fysiska casinon. Leo är med sitt starka varumärke och närvaro på marknader med låg andel onlinespelande positionerade för att möta denna trend.

I dagsläget är LeoVegas det lägst värderade spelbolaget på Stockholmsbörsen, trots en hög andel intäkter ifrån reglerade marknader och goda utsikter för en stigande EPS. Vi bedömer att orsaken till detta har varit en regulatorisk motvind på bl.a. den tyska marknaden. Jämförelsetalen kommer med tiden att bli lättare och det i kombination med ökade intäkter ifrån reglerade marknader torde leda till en uppvärdering.

Vi ser ett motiverat värde om 59–61 kr för LeoVegas-aktien. Vi bedömer att bolaget snart kommer att gå in i en period med lättare jämförelsetal och den regulatoriska motvinden på nyckelmarknader kommer successivt att avta. Detta kommer att leda till en stark EPS-utveckling framöver. Potentiella övriga triggers är förvärv eller nyheter ifrån den amerikanska marknaden.