Tourns nettoomsättning i Q2’21 uppgick till 36,4 mkr (16,2), vilket motsvarar en tillväxt om hela 125 %. Resultatet justerat för minoritetsandelar blev −1,3 mkr (2,1). Skälet till att resultatet sjönk y/y, trots den kraftiga tillväxten, är bolagets nya strategi där youtubers betalas en sign-on-bonus. Detta ökar kostnaderna i det korta perspektivet, men då Tourn erhåller återkommande mjukvaruintäkter blir lönsamheten på sikt god.

Bolagets sign-on-bonus minskar intäkternas visibilitet då avtalsupplägget varierar från fall till fall. Det går därför inte att veta exakt hur mycket av tillväxten i Q2 som kommer från sign-on-bonusarna och hur mycket av tillväxten som är ”organisk”. Sammantaget är vi dock positiva till strategin. Vi räknar med att en del youtubers som tecknade en sign-on-bonus i Q2 kommer att ge ren vinst från Q4 och framåt.

Sammantaget bedömer vi att rapporten är bra. Tillväxten blir artificiellt hög genom sign-on-bonusen, men lönsamheten blir ännu mer artificiellt låg då det rör sig om en tillfällig kostnad för återkommande intäkter. Tourn Agency som inte använder denna metod växte med 70 % under kvartalet, vilket är starkt. Vi förblir positiva till Tourn och höjer vårt motiverade värde till 44–46 kr per aktie (35–36).