Datum Titel Alternativ
2023-05-31 Fortsätter i rätt riktning Ladda ner | Visa Stäng
2023-04-18 Analyskommentar - Uppdaterar finansiella mål Visa Stäng
2023-02-28 God tillväxt och starka marginaler avslutar 2022 Ladda ner | Visa Stäng
2023-02-23 Analyskommentar - Första kommentar på Q4-rapporten Visa Stäng
2022-12-07 Flera styrketecken i Q3 Ladda ner | Visa Stäng
2022-11-29 Analyskommentar - Första kommentar på Q3-rapporten Visa Stäng
2022-09-07 Q2 med flera goda tecken Ladda ner | Visa Stäng
2022-08-31 Analyskommentar - Första kommentar på Q2-rapporten Visa Stäng
2022-05-31 Q1 präglat av marknadsturbulens Ladda ner | Visa Stäng
2022-02-28 Q4 avslutar händelserikt 2021 Ladda ner | Visa Stäng
2021-12-03 Omstrukturering fortsätter materialiseras i Q3 Ladda ner | Visa Stäng
2021-09-06 Investeringsresan fortsätter Ladda ner | Visa Stäng
2021-06-02 Ny struktur i investmentbolaget Ladda ner | Visa Stäng
2021-03-04 Ett investmentbolag bildas Ladda ner | Visa Stäng
2020-12-04 Tillväxt i kvarvarande verksamhet Ladda ner | Visa Stäng
2020-09-01 Uppbyggnaden av ny koncern undanröjer sista hopp om extrautdelningar Ladda ner | Visa Stäng
2020-05-28 Bolagsbygge snarare än stor extrautdelning i korten Ladda ner | Visa Stäng
2020-02-24 Negativt EV proforma ger rea på kassa och tillväxtcase Ladda ner | Visa Stäng
2019-12-23 Superpremie lämnar ägarna med pengahög och sorgebarnet Ladda ner | Visa Stäng
2019-12-02 Fortsatt osäkerhet om framtida struktur Ladda ner | Visa Stäng
2019-08-29 Osäkerhet om strukturen fortsätter tynga aktien Ladda ner | Visa Stäng
2019-05-31 Stark start för M&S med förhöjd risk för gruppen Ladda ner | Visa Stäng
2019-03-04 Summan av delarna större än helheten Ladda ner | Visa Stäng
2018-12-03 Renodling mot säkerhet grumlar utsikterna kortsiktigt Ladda ner | Visa Stäng
2018-08-29 Utsikter intakta trots motvind Ladda ner | Visa Stäng
Analys | 29 Aug 2018 | Concejo

Utsikter intakta trots motvind

Ännu ett kvartal av förskjutningar i utleveranserna för Safety Enginering och omvärderingseffekter vid avyttringarna av radar- och navigationsverksamheterna pressade EBIT-marginalen till 6,4% i Q2, jämfört med vår förväntan på 10,8%. Utsikterna för ökade beställningar till handelsfartyg, en stabil eftermarknad och god tillväxt i nischsegment är dock intakta. Detsamma gäller den väntade islossningen i investeringar från olje- och gasmarknaden, även om den nu skjuts ytterligare framåt i tiden. Det svaga Q2 och minskade förväntningar på Safety Engineering för helåret motiverar en sänkning av EBIT-prognosen för i år med 23% men vi fortsätter vi räkna med en återhämtning i lönsamheten 2019. Med en värdering på P/E 10x ’19, 9x ’20 ser vi nu en hög potential i aktien, samtidigt som en ihållande motvind inom vissa kärnsegment motiverar en medelhög risk.

Förskjutning och avyttringar tyngde lönsamheten

Omsättningen kom in något starkare än vi ursprungligen räknat med, medan rörelsemarginalen på 6,4% var betydligt svagare än de 10,8% vi förväntat oss. Det berodde på dels (a) SEKm 14 högre avskrivningar än väntat (dubbelt upp mot väntade SEK 13 och motsvarade -3,7pp på EBIT-marginalen) på grund av omvärderingar vid avyttringarna av radar- och navigationsverksamheterna, och (b) fortsatta förskjutningar av leveranser på ordrar till olje- och gasindustrin i Safety Engineering. Största affärsområdet Marine & Safety gjorde ett bra kvartal, med en tillväxt på 14% och en EBIT-marginal på 14%, medan förskjutna leveranser i Safety Engineering pressade EBIT-marginalen till -21.

Fortsatt förskjutning betyder inte avbokning

Frånsett förskjutningarna så är utsikterna oförändrade jämfört med förra kvartalet. Bolaget räknar med ökade beställningar till handelsfartyg från en historiskt låg nivå. Försäljningen till eftermarknaden är fortsatt stark. Bolagets etableringar på nischmarknader som tåg, sjukhus, militär- och kryssningsfartyg sprider också intäkterna på en bredare bas. Den väntade islossningen i investeringar från olje- och gasmarknaden fortsätter dock vara en knäckfråga för båda affärsområdena. 2017 var det tredje året i rad med minskade investeringar i energiproduktion, enligt IEA, och förra året var olje- och gasinvesteringarna 40% lägre än de var 2014. Även om vi ser en islossning i utleveranser från den stora orderboken i Safety Engineering under H2’18 så kommer det bli svårt att nå vår tidigare förväntan om 50% tillväxt för affärsområdet i år. Med oförändrade förväntningar på Marine & Safety och något lägre förväntningar på Safety Engineering har vi sänkt vår prognos för omsättningen i år med 1% och för EBIT med 23%.

Målen avlägsna, inte orealistiska

Även om de nyligen reviderade målen (tillväxt över 10% i snitt 2018-2022, en EBIT-marginal 12,5% före 2022 och ROCE över 17,5%) ser avlägsna ut efter det svaga Q2 ser vi goda skäl att se positivt på chanserna för Consilium att nå dit. Med ett stramare fokus på kärnaffären efter avyttringarna, stabil tillväxt inom största affärsområdet Marine & Safety, förestående islossning inom Safety Engineering och ett besparingsprogram i ryggen, så räknar vi med ett lyft för EBIT-marginalen från 8,3% ’17 till 9,6% ’19E. Därför framstår också värderingen på P/E 10x ’19E, 9x ’20E som attraktiv. Vi tycker det är troligt att bolagets ljusa syn på marknaden realiseras och höjer därför vår syn på potentialen från medelhög till hög, samtidigt som vi ser en medelhög risk.

2018-05-25 Ett kvartal i linje med trenden Ladda ner | Visa Stäng
2018-02-28 Fokusering vägen till återhämtning i lönsamhet Ladda ner | Visa Stäng
2017-11-23 Mycket av motvinden inprisad Ladda ner | Visa Stäng
2017-08-29 Fortsatt motvind trots tillväxt i orderingång Visa Stäng
2017-05-22 Tilltagande motvind Visa Stäng
2017-02-27 Satsar genom svag marknad Visa Stäng
2016-11-23 Fortsatta satsningar biter trots kraftiga svängningar Visa Stäng
2016-08-25 Accelererar satsningarna på en fortsatt svag marknad Visa Stäng
2016-05-24 Orderingång på ny all time high Visa Stäng
2016-02-26 Starkt framåt trots grumliga makroutsikter Visa Stäng
2015-11-24 Lovande utsikter inför Q4-rapporten Visa Stäng
2015-08-30 Fortsatt starkt vinstmomentum Visa Stäng
2015-05-20 Stark utväxling på ökad försäljning Visa Stäng
2015-02-20 Motvind för båda ben, om inte nu så inom kort Visa Stäng
2015-01-27 Sänkt syn på potentialen efter svag december Visa Stäng
2014-11-21 Fortsätter växa i takt med värderingspotentialen Visa Stäng
2014-08-29 Toppar den gynnsamma marknaden med flera förvärv Visa Stäng
2014-07-07 Förvärv illustrerar potentialen i caset Visa Stäng
2014-05-21 Ett kvartal av bekräftelser på ett lovande case Visa Stäng
2014-04-02 Dubbelt stöd för starkare tillväxt framöver Visa Stäng
2014-02-25 Tillväxten återvänt med rejäl höjning av utdelningen Visa Stäng