Fortsatt motvind för kärnverksamheten

Omsättningen i Q2’20 på 75 mkr översteg de 50 mkr vi räknat med, medan EBIT tyngdes av engångsposter på ca 30 mkr till -45 mkr, vilket var lägre än de -14 mkr vi räknat med. Bolaget rapporterar om fortsatt låg orderingång och projektförskjutningar, och även om verksamheten anpassats har man inte kunnat kompensera för projektrelaterade kostnader fullt ut.

Obligationer istället för utdelningar

Den slutliga likviden efter försäljningen av Marine & Safety är nu fastställd och bolagets ”målsättning att investera merparten av de likvida medlen i bolagets befintliga verksamheter men även i nya verksamheter” borde undanröja de sista förhoppningarna om stora extrautdelningar. Tills dess att kassan på 1,3 mdkr, motsvarande 114 kr per aktie, ska användas är merparten just nu placerat i obligationer.

Börjar skönja konturerna

Rapporten börjar nu visa konturerna av vad ägarna har att vänta sig, uppbyggnaden av en ny industrikoncern. Kursen motsvarar ett negativt EV på -460 mkr, vilket förvrider multiplarna och speglar osäkerheten om strategin och utsikterna för ägarna att tillgodogöra sig kassan. Med en stark finansiell ställning ser vi dock goda förutsättningar för ledningen att skapa långsiktigt värde med Safety Engineering som utgångspunkt.