Nettoomsättningen sjönk med 21% till 715 mkr (910) och EBIT blev -18 mkr (82). Det svaga resultatet förklaras av lägre volymer och priser för Wood Solutions och Sawn Wood. Doors & Windows utvecklades starkt och växte med 25% y/y, producerar med full kapacitet och har en orderbok på 6-8 månader. Energy & Logistics med pellets som drivande faktor bidrog positivt, men tappade kraftigt i momentum q/q, vilket överraskade oss. Q1 är ett säsongsmässigt svagt kvartal, men vår bedömning är att vi också nått en cyklisk botten vad gäller volym- och prisbild.

Bergs ledning är försiktiga i sina kommentarer om framtidsutsikterna, men vi ser tydliga tecken på att cykeln inom Wood Solutions och Sawn Wood har vänt och att de kommande två kvartalen kommer generera en god återhämtning i både försäljning och lönsamhet. Vi räknar med att Bergs genererar ett starkt kassaflöde på cirka 200 mkr under 2023 trots att lönsamheten återhämtar sig successivt från negativa nivåer i början av året. Detta innebär att aktien handlas till en FCF-yield 23e på 17%. Bergs utvärderar ett flertal förvärvsobjekt och vår bedömning är att chanserna är goda att vi får se en accelererad tillväxt inom förädlade produkter som skapar ökad stabilitet och lönsamhet.

Förändring mot ett stabilare Bergs, stöd från sågade trävaror och aktieägarvänlighet