ITAB rapporterade en EBIT på 92 mkr (102), 113 mkr (116) exklusive jämförelsestörande poster för Q1’22. Organisk tillväxt på 11% var imponerande, en kombination av en stark underliggande efterfrågan och prishöjningar. Kassaflödet var åt det svagare hållet, -94 mkr då bolaget fortsätter att normalisera rörelsekapitalet efter pandemin samt väljer att prioritera en god leveransförmåga framför låg kapitalbindning.

Vi anser att ITAB fortsätter sin resa mot en mer lönsam och mer snabbväxande aktör. One ITAB går nu in i en ny fas där fokus skiftar från kostnadsbesparingar till att bygga nya förmågor och därmed driva upp tillväxten. Vi ser även positivt på att bolaget fortsätter att förvärva, under kvartalet har Checkmark (Finland), med en omsättning på ca EUR 12m enligt bolaget, lagts till portföljen.

Vi gör inga prognosförändringar och behåller vårt motiverade värde på 25,5-26,5. ITAB framstår som lågt värderat på DCF och multiplar. Bolaget bör gynnas av en förbättrad tillväxt när handeln normaliseras efter pandemin. I kombination med One ITAB, som transformerar bolaget till detaljhandelns ledande lösningsleverantör, skapar det en bra plattform för framtida tillväxt.