Starkare efterfrågebild
Försäljningen i Q2’19/20 (aug-okt) steg till 12,5 mkr (8,7). Vi hade dock räknat med 13,9 mkr. Avvikelsen förklaras primärt av en något lägre systemförsäljning. Däremot var påverkan från produktmix samt valutaeffekter positiva under kvartalet vilket bidrog till att bruttomarginalen steg till 77% (71%), jmf med vår förväntan om 75%. Efter rapporten justerar vi ned vårt försäljningsestimat med 2% för ’19/20e drivet av den något lägre systemförsäljningen i kvartalet samt att vi nu räknar med en något försenad lansering av planeringssystemet Delta4 TPV. Tidigare bedömde vi att lanseringen skulle ske i slutet av ’19/20 men efter samtal med bolagsledningen bedömer vi nu att det kommer dröja till sommaren 2020. Sammanfattningsvis ser vi en hög potential i aktien till en medelhög risknivå.
43% tillväxt i kvartalet
Försäljningen i Q2’19/20 (aug-okt) steg till 12,5 mkr (8,7). Vi hade dock räknat med 13,9 mkr. Avvikelsen förklaras primärt av en något lägre systemförsäljning. Däremot var påverkan från produktmix samt valutaeffekter positiva under kvartalet vilket bidrog till att bruttomarginalen steg till 77% (71%), jmf med vår förväntan om 75%. Samtidigt steg rörelsekostnaderna till 16,2 mkr (14,7), vilket var något över vår förväntan på 15,4 mkr. Avvikelsen berodde på högre personalkostnader samt högre övriga externa kostnader som ökade på grund av en certifieringskostnad i Kina. EBIT uppgick till -4,0 mkr (-6,2) jämfört med vår förväntan om -1,5 mkr.
Fokus på den asiatiska marknaden
Under kvartalet förstärktes säljteamet med en ny säljchef, Peter Reinli, som tillträdde i augusti 2019. Peter har lång internationell erfarenhet inom medicinsk teknik och har bl.a. jobbat 9 år för Elekta i Asien. I ljuset av den strukturella tillväxten i Asien är det logiskt av bolaget att förstärka organisationen emot den regionen. Vidare rapporterade Elekta att man förväntar sig en högre orderingång av sin produkt UNITY än tidigare prognostiserat fram till sommaren 2020, vilket innebär en ökad marknad för Scandidos nya produkt Delta4 Phantom+MR.
Justerar ned vår EBIT-prognos med 3 mkr för ’19/20e
Efter rapporten justerar vi ned vårt försäljningsestimat med 2% för ’19/20e drivet av den något lägre systemförsäljningen i kvartalet samt att vi nu räknar med en något försenad lansering av planeringssystemet Delta4 TPV. Tidigare bedömde vi att lanseringen skulle ske i slutet av ’19/20 men efter samtal med bolagsledningen bedömer vi nu att det kommer dröja till sommaren 2020. Vi ser fortsatt uppsida i aktien från nuvarande nivåer baserat på 1) ett nytt EU-direktiv för kvalitetssäkring vid strålbehandling som talar för en ökad efterfrågan på den kvalité och noggrannhet Delta4 Discover levererar, 2) försäljningsstarten av Delta4 Phantom+ MR och 3) lanseringen av planeringssystemet Delta4 TPV under början av ’20/21 (som använder Monte Carlo-algoritmer). Sammanfattningsvis ser vi en hög potential i aktien till en medelhög risknivå.