Kostnadsnivån som väntad

Nettoomsättningen uppgick som väntat till SEKm 0 (0). Rörelsekostnaderna för kvartalet uppgick till SEKm 11,9 (11,8), vilket var i linje med vår förväntan. Vi räknar med att kostnaderna under 2019 kommer stiga marginellt jämfört med vår tidigare bedömning, då SpagoPix nu väntas påbörja sin kliniska fas I-studie under året. Resultat efter skatt uppgick till SEKm -3,3 (-2,9). Bolagets kassa uppgår till SEKm 16,5 vid utgången av kvartalet.

SpagoPix startklar i väntan på Läkemedelsverket

Under kvartalet har bolaget lämnat in sin ansökan om start av fas I-studie SPAGOPIX01 till Läkemedelsverket. Vår bedömning ligger fast att rekryteringen av patienter kan starta under Q1’19. Detta betyder att vi kan vänta oss ett resultat av studien senast under Q3’19. Tumorad-projektet har även gjort framsteg och bolaget börjar få klarhet i de egenskaper ett pilotmaterial bör ha för att gå vidare till prekliniska studier. Under perioden har Tumorad-patentet även godkänts i Europa. Inför listbytet till First North har bolaget anställt en CFO, Hanna Olsson. Vi bedömer att ett listbyte kan ske under H2’19.

Optionsprogrammet löser finansieringsrisken

Sedan november 2017 har bolaget ett optionsprogram om 22,9 optioner med inlösen Q1 2019, något som kan inbringa SEKm 39, förutsatt att aktien står över SEK 8,5. Därmed bedömer vi att bolaget har tillräckligt med kapital för att slutföra den kliniska studien av SpagoPix (presenteras under Q3’19) samt öka aktiviteten för Tumorad. Intresset för Tumorads cancerterapi har den senaste tiden ökat markant. Bl.a. har Novartis varit aktiva och förvärvat bolag inom området för ca USDbn 6. Skillnaderna mellan dessa substanser och Tumorad är att Tumorad har potential att vara verksamt mot flera typer av solida tumörer, genom sin unika mekanism. Vi behåller vårt motiverade värde (SOTP) för Spago Nanomedical på SEKm 291 (SEK 17,4 per aktie). Därmed ser vi en hög potential i aktien men till hög risk.