Försäljningen över förväntan

Nettoomsättningen under Q1’21 ökade med 65% till 76,3 mkr (46,1), vilket var ett par miljoner över vår förväntan. Avvikelsen låg i en fortsatt god tillväxt inom Ludafarm, Linguacom och Åkerstedts. Tuffare var det för Nordbutiker och Hedén som uppvisade en negativ tillväxt y/y, drivet av komponentbrist. EBITDA uppgick till 6,8 mkr (4,0), vilket var i linje med vår förväntan om 7 mkr.

Stärker kapitalbasen

Under Q1 har bolaget genomfört två riktade nyemissioner om 8 respektive 40 mkr. Den senare tog
investmentbolaget Creades som blir näst största ägare. Seafire har även emitterat en företagsobligation om 200 mkr (3 år, Stibor + 900bp). Obligationslånet användes primärt till att refinansiera förvärvskrediter och brygglån om sammanlagt ca 170 mkr. Med en stärkt balansräkning är bolaget välpositionerat för större och fler förvärv.

Utspädning drar ner EPS

Efter kvartalet höjer vi EBIT-estimaten för både 2021e och 2022e drivet av den starka försäljningen. Dock drar räntenettot för kvartalet samt de nyemitterade aktierna ner EPS för ’21e och ’22e med 20% respektive 8%. Drivet av den stärkta balansräkningen samt att multiplarna i sektorn har stigit drar vi upp vårt motiverade värde till 28–29 kr (25–26) men ser fortsatt en hög risk.