0,7% NAV ökning under kvartalet

Substansvärdet (NAV) per aktie uppgick till EUR 10,64 (SEK 109,6), vilket motsvarade en ökning om 0,7% q/q (5,5% i SEK). Värdedrivande segmentet var fastigheter, vilket ökade med 1,3% medan segmentet övriga minskade med 0,3%. Anledningen förklaras primärt av MFG som sjönk med 2,2% drivet av fallande rubel. Under kvartalet förvärvade bolaget två fastighetsbolag i Riga, Alojas Biroji och Alojas Kvartals för en kontant köpeskilling om EURm 29,6. Därmed ökar Eastnine sin kontorsyta med 11,7 tkvm, vilket motsvarar en 30% ökning jmf Q4’17. Under Q3’18 planeras färdigställandet av 3Bures Development ske vilket kommer öka kontorsyta med ytterligare 12,8 tkvm.

Avyttring av icke-kärninnehav

Under kvartalet investerade Eastnine EURm 3,5 i EC Baltic Property Fund III drivet av förvärvet av P5 Industrial Park i Riga. Samtidigt avyttrade Eastnine icke-kärninnehav för totalt EURm 38,7. Vilket omfattar samtliga andelar i Komercijalna Banka Skopje och EC Eastern Europe Small Cap Fund, samt merparten av innehavet i EC Global Frontier Markets Fund. Efter kvartalets utgång avyttrades sista delen av EC Global Frontier Markets Fund. Därmed stiger Eastnines kassa till EURm 56, vilket leder till att bolagets portfölj består av fastigheter (55,6% av NAV), en kassa (23,9% av NAV) samt MFG (20% av NAV).

Återköpsprogrammet fortsätter upp till SEK 109,6

Substansrabatten har under Q1´18 har sjunkit från ca 18% till dagens 13%. Vi anser fortsatt att aktien handlas till en relativt hög substansrabatt givet den geografiska och strukturella exponeringen mot direktägda fastigheter bolaget har. Som jämförelse kan man notera att de svenska investmentbolagen på Midcap-listan handlas i linje med eller strax över substansvärdet. Jämfört mot den svenska fastighetssektorn har Eastnine en lägre LTV, 36% mot 54%, samt högre direktavkastning på fastigheterna, 6,1% mot 5,2%. Så länge aktien handlas till en substansrabatt har Eastnine möjlighet att återköpa aktier. Fram till den 31 juni har bolaget mandat att återköpa aktier för ca EURm 3,0 (SEKm 30), vilket motsvarar ca SEKm 1 per dag. Vi ser en medelhög potential i aktien till låg risk givet bolagets operationella inriktning samt finansiella styrkan.