108% försäljningstillväxt

Försäljningen steg med 108% till SEKm 24,8 y/y, vilket var något under vår förväntan. På rullande 12 månader steg försäljningen med 32% till SEKm 52 jämfört med SEKm 39,1 i Q2. Tillväxten var primärt drivet av en stor order från STADA (SEKm 12) och svenska apotek. Drivet av ökad andel av distributörsintäkter minskade bruttomarginalen till 56% från 65% y/y. Dock var minskningen lägre än vår förväntan (50%). Avvikelsen hänför till större synergier än väntat från förvärvet av Zymetech. Rörelsekostnaderna uppgick till SEKm 16,5 (15,8), vilket var i linje med vår förväntan. Detta leder till att EBIT uppgick till SEKm -2,2 (-7,7), vilket var i linje med vårt estimat. Likvida medel uppgick till SEKm 9,5.

Coldzyme tar marknadsandelar

Enligt marknadsanalysföretaget Nielsen har försäljningen i Sverige av ColdZyme från apotek till konsument ökat med närmare 20% under årets första nio månader de första nio månaderna. Under samma period har ColdZyme ökat sin marknadsandel från 4,3% till 4,9%. På rullande tolvmånaders försäljning är ColdZyme det varumärke på topp 10-listan som vuxit snabbast i Sverige med 20,7%, jämfört med det totala förkylningssegmentet som ökade med 7,6%. Även i Danmark och på rullande 12 månader har marknadsandelen stigit till 2,3%.

Justerar ned försäljningsestimaten med 7% för 2018e

Bolaget förväntar sig att försäljningen under Q4 inte motsvara lika stark försäljningsökning som under Q317, då STADAs första order för lageruppbyggnad fick ett stort genomslag på omsättningen. Därför justerar vi ned vår försäljningsestimat för 17e samt 18e med 7%. Vi bibehåller vårt estimat om att försäljningstillväxten kommer ta fart under det kommande halvåret drivet av att vi är inne i förkylningssäsongen samt att den internationella expansionen fortsätter. Aktien har under de senaste tre månaderna stigit 28% jämfört med Stockholm Small Cap index som under samma period har utvecklats neutralt. Vi ser en fortsatt hög potential i aktien till en hög risk.