Nordic LEVEL Group har nu stängt förvärvet av Corepart, vilket adderar 66 mkr till omsättningen med 13% EBITDA-marginal. Tillsammans med förvärvet av SES, som annonserades för en vecka sedan, ligger de på en omsättning i årstakt på ca 450 mkr vilket är upp från de 330 mkr som vi såg vid slutet av året. Vi ser den snabba förvärvstakten som positiv.

LEVEL har som målsättning att nå en miljard i omsättning 2026 med en marginal på 10%. Bolaget har byggt organisation för att hantera en miljard i omsättning och förvärv är centrala för att få upp marginalen i bolaget. I vår initiering i november 2021 estimerade vi att bolaget skulle behöva förvärva 300-400 mkr för att uppnå sina mål och att de redan har adderat runt en tredjedel av detta är centralt.

Efter att ha konsoliderat förvärven ser vi ett värde på bolaget på 365 mkr i vår SOTP (250 mkr), vilket ger ett motiverat värde på 3,2-3,4 kr (ner från 3,5-3,7 pga utspädningen). Om de skulle uppnå sina mål och börja närma sig miljarden ser vi ett värde på nästan 5 kr med ytterligare uppsida om de uppnår sitt marginalmål (EPB på 7% utan ytterligare förvärv och 8% inklusive framtida förvärv).