Rörelsekostnaderna i Q1 2022 ökade till 11,1 mkr (7,4) jämfört med samma period i fjol, pådrivet av en högre aktivitet i bolagets två projekt. Projekten avancerar i utvecklingen och vi förväntar oss att se en viss ökning från nuvarande nivåer från H2 2022. Kassan per den sista mars uppgick till 41,0 mkr (85,2), som vi bedömer ger bolaget finansiering till slutet av innevarande år.

Det nya budskapet som fanns med i rapporten för det första kvartalet 2022 handlade om kommentarer från dialoger med potentiella tagare av SpagoPix-projektet. Ledningen indikerar att de resultat som hittills genererats uppskattas och skapar intresse för projektet. I linje med bolagets planer på att inleda en studie i pankreas-patienter, så efterfrågas data från ytterligare indikation för att en affär ska bli aktuell.

Vi gör endast marginella förändringar i våra prognoser och ser fortsatt potential att ett licensavtal för SpagoPix kan uppnås senast 2023. Som vi tidigare påpekat finns dessförinnan ett kapitalbehov. Med hänsyn taget för det, anser vi att marknaden missar den positiva utveckling som skett i projekten, med kliniskt validerande data redan på plats i SpagoPix-projekt (om än få patienter). Vi upprepar vårt motiverade värde om 9-10 kr.