Den organiska tillväxten i orderingången var negativ (minus 4-6%) för första gången sedan 2020, vilket vi helt hänför till Kina, som bromsade in i kvartalet. Det innebär också att vi borde se en vändning kommande kvartal i takt med att Kina öppnar upp. Nordamerika var mycket starkt medan Europa var starkt och orderboken for koncernen är fortsatt stark – book-to-bill för helåret var 1,2x. Försäljningen fortsatte dock att återhämta sig och ökade med i storleksordningen 20% i kvartalet. Marginalen tyngdes av köp av komponenter på spotmarknaden – om vi rensar för denna kostnad hade marginalen varit i linje med det rekordstarka tredje kvartalet.

Vi fortsätter vara optimistiska till Beijers framtid då vi tycker att produktportföljen är mycket väl positionerad. Upp till 80% av försäljningen är mot segment som växer strukturellt såsom tåg, spår och energi. I takt med att den starka orderboken fortsätter att faktureras räknar vi med att marginalen fortsätter expandera mot målet på 15%. De operativa kostnaderna är stabila och högre omsättning borde räcka för att lyfta marginalen rejält. Samtidigt finns det mycket optimering av produktionsprocesserna att göra.

Estimat och värdering