Produktionsstörning drog ned försäljningen
Försäljningen sjönk med 24% y/y under kvartalet till SEKm 11,6 (15,3). Avvikelsen beror primärt på att valideringen med Varian innebar en extra modifiering i tillverkningen av Delta4 Discover, detta ledde till att bolaget inte hann leverera något av de tre planerad Delta4 Discover system innan kvartalets utgång. Vi räknar med att bolaget kommer leverera minst tre Delta4 Discover system under Q4’17/18e vilket kommer öka försäljningen med minst SEKm 3,6. Trots detta sänker vi våra helårs försäljningsestimat med 9% för både 17/18e samt 18/19e drivet av förseningar i spåren av produktionsstörningar. Sammanfattningsvis ser vi en hög aktiepotential i bolaget till en medelhög risknivå.
Försäljningstapp om 24%
Försäljningen sjönk med 24% y/y under kvartalet till SEKm 11,6 (15,3). Avvikelsen beror primärt på att valideringen med Varian innebar en extra modifiering i tillverkningen av Delta4 Discover, detta ledde till att bolaget inte hann leverera något av de tre planerad Delta4 Discover system innan kvartalets utgång. Bruttomarginalen steg till 76% (70%). Bruttomarginalen varierar över tid, drivkraften till den ökade marginalen i kvartalet var att förra året belastades med en engångsnedskrivning. Kostnadsnivån var något lägre än vad vi räknat med. EBIT uppgick till SEKm -3,0 (-2,2) jämfört med vår förväntan om SEKm -0,5.
Ny produkt med planerad att levereras under Q1’18/19e
Bolaget har sedan tidigare kommunicerat att en uppdaterad version av Delta4 Phantom+ (Delta4 Phantom+ MR) kommer lanseras. Den uppdaterade versionen är utformad till nästa generations linjäraccelerator, en kombinerad strålbehandling och MR diagnostik i samma maskin. Exempel på detta är Elektas Unity samt ViewRays Mridian. Det som återstår innan lanseringen av Delta4 Phantom+ MR kan ske är en sista modifiering samt CE-märkningen. Förutsatt att CE-märkningen inte drar ut på tiden planeras produkten att kunna lanseras under Q1’18/19e.
Sänker försäljningsestimaten med 9% för 18/19e
Vi räknar med att bolaget kommer leverera minst tre Delta4 Discover system under Q4’17/18e vilket kommer öka försäljningen med minst SEKm 3,6. Trots detta sänker vi våra helårs försäljningsestimat med 9% för både 17/18e samt 18/19e drivet av förseningar i spåren av produktionsstörningar. Bolaget räknar med att komma till rätta med störningarna under nästa verksamhetsår, genom att färdigställa ett färdigvarulager för Delta4 Discovery likt det bolaget har för Delta4 Phantom +. Vi ser fortsatt uppsida i aktien drivet av 1) att valideringen med Varian är klar och kan accelerera försäljningen av Delta4 Discover 2) fortsatt ökad efterfrågebild av Delta4 Phantom+- system som vi bedömer öka med en CAGR (årlig tillväxt) om ca 12%. 3) lanseringen av Delta4 Phantom+ MR under 2018/19e. Sammanfattningsvis ser vi en hög aktiepotential i bolaget till en medelhög risknivå.
