Omsättning
Aktuell kurs
Utveckling i dag
Senaste analysen | 2 May 2018 | SBB Samhällsbyggnadsbolag i Norden

Yieldgap och substansrabatt två…

SBB rapporterar ett resultat i linje med våra förväntningar. Precis som för resten av fastighetsbranschen drabbas SBB av den kalla vintern med en något lägre överskottsgrad som följd. Bolaget har…

Läs analysen
Senaste analysen | 28 Feb 2018 | SBB Samhällsbyggnadsbolag i Norden

Överraskande utdelning och fortsatt…

SBB överraskar marknaden med att betala utdelning om SEK 0,1 på 2017 års vinst, detta motsvarar en direktavkastning om 1,4%. Det belyser vilken potentiell högutdelare bolaget är. Bolaget har inlett…

Läs analysen
Senaste analysen | 22 Nov 2017 | SBB Samhällsbyggnadsbolag i Norden

En potentiell högutdelare till…

Samhällsbyggnadsbolaget i Norden är ett relativt nytt fastighetsbolag på Stockholmsbörsen. Bolaget har under en kort tid förvärvat samhällsfastigheter i Norge och Sverige samt bostadsfastigheter i Sverige för ca SEKbn 22.…

Läs analysen
Datum Rubrik Alternativ
2018-05-02 Yieldgap och substansrabatt två drivkrafter framöver Ladda ner | Visa Stäng
2018-02-28 Överraskande utdelning och fortsatt substansrabatt Ladda ner | Visa Stäng
Analys | 28 Feb 2018 | SBB Samhällsbyggnadsbolag i Norden

Överraskande utdelning och fortsatt substansrabatt

SBB överraskar marknaden med att betala utdelning om SEK 0,1 på 2017 års vinst, detta motsvarar en direktavkastning om 1,4%. Det belyser vilken potentiell högutdelare bolaget är. Bolaget har inlett 2018 med att belönas ytterligare ett kreditbetyg, BB av S&P Global Ratings. Detta är ett snäpp under SBBs långsiktiga mål om att nå en Investment Grade rating och till följd av detta har SBB sänk sin finansieringskostnad ytterligare via billigare refinansiering. Vi väljer därför att justera upp våra estimat för förvaltningsresultat(+7%) och EPS (+11%) något till följd av den lägre finansieringskostnaden. Sammanfattningsvis ser vi medelhög potential i aktien till låg risk.

Bolaget överraskar med utdelning…

SBB överraskade marknaden i sitt bokslut när man presenterade att man för första gången kommer att betala en utdelning. Utdelningen styrelsen beslutat om är SEK 0,1 och motsvarar en direktavkastning på 1,4%. I övrigt var bolagets siffror i linje med våra estimat. Detta belyser styrkan i SBBs intjäning och den låga volatiliteten i hyresintäkter från samhälls- och bostadsfastigheter där kontrakten är långa och kassaflödena stabila och förutsägbara.

…och fortsätter att sänka finansieringskostnaderna…

Bolaget har sedan kvartalets utgång presenterat nya finansiella mål där belåningsgraden inte får överstiga 60% samt att räntetäckningsgraden ska överstiga 1,8x. För närvarande uppfyller bolaget båda dessa mål vilket förmodligen var orsaken till den oväntade utdelningen. Till följd av de nya målen samt arbetet att stärka balansräkningen har SBB erhållit ett kreditbetyg av S&P Global Ratings om BB, betyget under det långsiktiga målet om att nå en Investment Grade Rating (IG). Vi bedömer att bolaget kan nå de krav som ställs för IG under 2018 men kreditbetyget kommer komma senare då rating-institut oftast vill se en historik och inte bara en ögonblicksbild. Efter kvartalets utgång har bolaget emitterat obligationer med betydligt lägre kupongränta än de som förfaller under 2018, vilket gör att vi sänker våra räntekostnader för 2018-19e och höjer förvaltningsresultatet med 7% för 2018e och 5% för 2019e. Vi tror dessutom att förvärvsaktiviteten kommer vara lägre under 2018, främst på grund av det stundande valet i Sverige.

…vilket gör att vi ser en fortsatt uppvärderingspotential

Vi har tidigare bedömt att det funnits god kurspotential i SBB då aktien handlas till rabatt mot eget kapital och EPRA-NAV som ej är förenligt med bolagets risknivå. Vi bibehåller denna åsikt då vi ser att aktien fortfarande handlas till P/EPRA-NAV om 0,72x. Vidare ser vi att EPRA-NAV kommer att växa med cirka 10% under 2018, främst genom fastighetsutveckling samt förvärv.  Detta gör att kursen kommer att drivas av NAV-utveckling samt rabattkontraktion. Det oväntade beskedet om utdelning på 2017 års resultat belyser bolagets potential som ett utdelande bolag och vi tror att ett fortsatt arbete med att stärka balansräkningen kommer leda till en högre utdelning 2019. Sammanfattningsvis ser vi medelhög potential i aktien till låg risk.

Bolagsöversikt

2016 2017 2018E 2019E 2020E
Försäljning (mkr) 187 1339 1610 1650 1692
EBIT (mkr) 1224 3135 1325 1361 1382
Vinst före skatt (mkr) 1224 3135 1325 1361 1382
EPS, justerad (kr) 0 0 0 0
EV/Försäljning (x) 73 13 11 11 11
EV/EBITDA (x) 150 20 17 16 16
EV/EBIT (x) 11 5 14 14 13
P/E (x) 13 8 7 7

Risk och avkastningspotential

Risknivå Low Risk Nettoskuld (SEKm) 13741
Kurs vid analys 7 Enterprise Value (SEKm) 19165
Högsta/Lägsta (12M) 10,5/5,2 Reuters/Bloomberg SBB.ST/SBB SS
Antal aktier (m) 737 Listning First North
Börsvärde (SEKm) 5424

Estimat och värdering (SEK)

2017 2018E 2019E 2020E
Försäljning (mkr) 1339 1610 1650 1692
EBITDA (mkr) 877 1127 1172 1201
EBIT (mkr) 3135 1325 1361 1382
Vinst före skatt (mkr) 3135 1325 1361 1382
EPS, justerad (kr) 0 0 0 0
EK/Aktie (kr) 10 11 12 13
Utdelning (kr) 0 0 0 0
Vinst/Aktie tillväxt (%) 101 3 1
EBIT marginal (%) 234 82 82 81
ROE (%) 51 12 11 11
ROCE (%) 22 6 6 6
Nettoskuld/EK (%) 1 1 1 1
EV/Försäljning (x) 13 11 11 11
EV/EBITDA (x) 20 17 16 16
EV/EBIT (x) 5 14 14 13
P/E, justerad (x) 13 8 7 7
P/EK (x) 0 0 0 0
Direktavkastning (%) 1 5 5 5
2017-11-22 En potentiell högutdelare till substansrabatt Ladda ner | Visa Stäng

Kommande händelser

27 Feb 2018 | Bokslutskommuniké 2017
27 Apr 2018 | Årsstämma 2017
27 Apr 2018 | Kvartalsrapport 2018-Q1
30 Apr 2018 | Årligutdelning
16 Jul 2018 | Kvartalsrapport 2018-Q2
31 Oct 2018 | Kvartalsrapport 2018-Q3
20 Feb 2019 | Bokslutskommuniké 2018

epaccess.penser.se använder cookies för att webbplatsen ska fungera på ett bra sätt för dig. Genom att surfa vidare godkänner du att vi använder cookies. Vad är cookies?

Jag godkänner