Något över våra estimat…

Nettoomsättningen i kvartalet uppgick till 18,9 mkr vilket var något över våra estimat och motsvarar en tillväxt y/y om 11,6%. Återkommande intäkter utgjorde 90,2% av intäkterna i kvartalet. Precis som vi var tydliga med i vår senaste uppdatering har Upsales kunder klarat den initiala fasen av Covid-19 krisen väl. EBITDA uppgick till 2,8 mkr vilket motsvarar en marginal om 14,6%, också detta något över våra estimnat. ARR uppgick till 72,8 mkr vilket motsvarar en tillväxt om 20% y/y. Tillväxten i ARR är jämt fördelad mellan nykundsförsäljning och ökad ARPU. Diskrepansen mellan tillväxten i försäljning och ARR går att härleda till att ett antal större kunder slöt avtal i slutet av kvartalet. I kvartalet har några internationella affärer vunnits men, med Europa i lockdown har internationell expansion inte varit prioriterat.

…osäkerhet i inledningen av Q2…

Bolaget har fortsatt att avsluta affärer i både mars och april men, guidar för en högre churn-rate till följd av att kunder reducerar antalet licenser. Vi sänker därför våra försäljningsestimat med 4% på innevarande år. Då bolaget är tydliga med att man fortfarande rekryterar för att växa sänker vi EBIT estimaten för innevarande år med 2,1 mkr. Bolaget har under Q1 vidtagit flertalet åtgärder för att säkra en framtida tillväxt. En av dessa åtgärder infattar att man med en partner integrerar uppgifter om offentliga upphandlingar i sitt CRM-system, detta är en unik produkt som Upsales kan erbjuda sina kunder i en tid då offentlig sektor blir en nyckelkund. Upsales har även erhållit ISO 27001 certifiering samt integrerat mobiloperatören 3s mjukvarubaserade telefoni för företagskunder, Detta underlättar arbetsflödet för många säljorganisationer.

…men inga förändringar i motiverat värde

Vi bibehåller vårt motiverade värde om 27-29 kr vilket gör att vi ser en fortsatt hög potential i aktien till en medelhög risk. I dagsläget handlar bolaget på en implicit WACC strax över 12%. Rabatten emot andra svenska mjukvarubolag uppgår till ca 40% på 2021 års estimat. Sammanfattningsvis bedömer vi att Upsales kommer gå stärka ur Covid-19 krisen baserat på de initiativ man tar för att säkra en långsiktig tillväxt.