Efterfrågan för Beijer Groups produkter fortsätter vara exceptionellt stark. Orderingången i Q4 var uppe på nivåer den inte ens har varit i närheten av historiskt och det finns inga tecken på att den är på väg att vika. Samtidigt fortsätter komponentbristen att tynga och book-to-bill var mycket starka 1,26x för helåret 2021 och har fortsatt att stärkas genom hela året.

Marginalerna, som var lägre än vi hade hoppats i Q4, var svaga av ”rätt” orsak – bolaget ökade fokus på leverens för att stärka kundrelationerna och såg därmed högre komponentkostnader. Samtidigt har bolaget höjt priserna och i takt med att prishöjningarna materialiseras under H1 kommer marginalerna att stärkas. Vi estimerar en fördubbling av marginalen 2022.

Vi är mer optimistiska över konverteringen av orderboken och höjer försäljningen 2023 vilket lyfter 2023e EPS med 9% och räknar med en dramatisk marginalexpansion från hävstången av de högre volymerna. Vi höjer vårt motiverade värde till 83-85 kr (81-85 kr). Vi tror att fortsatt konvertering av orderboken och högre marginaler kommer att driva aktien.