God försäljningsutveckling för ColdZyme

Försäljningen steg med 80% till SEKm 12,3 (6,8), vilket var i linje med vår förväntan. Drivkraften var primärt ökad efterfrågan från svenska apotek där försäljningen steg med 17% YoY i volym, vilket kan jämföras med förkylningsmarknaden som i stort växte 4,5% under samma period samt försäljning ifrån nya marknader. Förvärvet av Zymetechs bidrar med SEKm 1,6 av försäljningsökningen. Bruttomarginalen var i linje med fjolåret och uppgick till 66% (67%). Det som stack ut på kostnadssidan var primärt kostnader relaterat till Zymetechs R&D samt genomförandet av den nya kliniska studien COLDPREV II. Totalt uppgår rörelsekostnaderna till SEKm 17,1 (15,4). Rörelseresultatet uppgick till SEKm -7,7 (-9,9), vilket var något lägre än vad vi räknade med.

Nya avtal i Australien & Nya Zeeland

Efter kvartalets utgång har Enzymatica tecknat distributionsavtal med Endeavour Consumer Health. Bolaget är Australiens största distributör till apoteken och den tredje största i Nya Zeeland. Avtalet är Enzymaticas första på det södra halvklotet vilket på sikt leder till en utjämning av den säsongseffekt bolaget brottas med. Dock dröjer det tills sommaren 2018 innan lansering kan ske, på grund av att ColdZyme måste registreras i Australien innan försäljningen kan påbörjas. Enzymatica har även tecknat distributionsavtal i Grekland och på Cypern, där en första lansering kan ske redan i år.

Små justeringar av estimaten efter rapporten

Efter rapporten justerar vi ner försäljningen för både 16E och 17E med 2,5%. Detta på grund av en något lägre försäljningsvolym från UK än vad vi tidigare räknat med. Bolagets riktade nyemission under kvartalet ökade antal aktier med 17,5m vilket leder till att vår EPS-prognos justeras signifikant. Vi bedömer att försäljningen kommer ta fart drivet av 1) förstärkt säljorganisation i Norge 2) ökad marknadsföring i UK (genom studien COLDPREV II som beräknas vara klar i Q416) 3) vi förväntar oss att nya distributörer kan ansluta sig mot slutet av året. Aktien har under de senaste tre månaderna stigit med 75% jämfört med Stockholm Small Cap index som under samma period har stigit med 6,4%. Vi ser en fortsatt hög potential till en hög risk för aktien.