Noll visibilitet efter väl hanterat Q1’20
BE Group levererade ett underliggande rörelseresultat på 42 mkr i Q1’20. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 93 mkr, vilket är en fortsatt positiv trend sedan i höstas. Vi räknade sedan tidigare, innan covid-19 slog till, med volym- respektive prisnedgångar om ca 5% 2020, men tar nu höjd för betydligt större tapp avseende volym. Vi är fortsatt avvaktande till BE Group-aktien på kort sikt, även om aktien nu handlas till rekordlåga nivåer avseende EV/Sales. Detta speglar dock den rekordstora osäkerheten kring förväntningarna på konjunkturen framöver.
Väl hanterat Q1’20
BE Group levererade ett underliggande rörelseresultat på 42 mkr i Q1’20, vilket var bättre än de ca 25 mkr vi räknat med. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 93 mkr, vilket är en fortsatt positiv trend sedan i höstas, och har varit ett fokus inför den avmattning som stålbranschen gått in redan innan utbrottet av covid-19.
Noll visibilitet…
Osäkerheten inför de närmaste kvartalen är givetvis total, och BE Group lämnar ingen guidance. Detta gäller även stålbranschen i stort. World Steel Association har t ex skjutit upp sin Short Term Outlook (SRO), vilken annars skulle publicerats nu i april. Nytt preliminärt datum är juni. Fokus ligger på att bygga bolaget för framtiden. I det korta perspektivet har BE Group infört korttidsarbetsvecka, omförhandlat avtal och ökat kontrollen på rörelsekapital och kostnader. BE Groups listpriser pekar på stabila till något högre nivåer i april för de flesta produkter, med mindre prisnedgångar på vissa kvaliteter av rostfritt stål. Med en kraftig sättning på marknaden framöver är det rimligt med lägre priser längre fram, även om det primärt sannolikt blir fallande volymer som kommer att vara svårast att hantera. Sverige har varit en nettoimportör av stål i ton räknat, men vad avser värde så var Sverige en nettoexportör motsvarande ca 20 mdr kr 2019, och en prispress i Sverige kommer troligtvis framöver.
…vilket speglas i rekordlåg värdering avseende EV/Sales
Vi räknade sedan tidigare, innan covid-19 slog till, med volym- respektive prisnedgångar om ca 5% 2020, men tar nu höjd för betydligt större tapp avseende volym. Vi räknar med ett volymtapp på -34% för helåret 2020, vilket baseras på en halvering i Q2’20 mot Q1’20, samt en viss återhämtning framåt hösten. Osäkerheten i prognoserna är givetvis mycket stor och förluster är att räkna med framöver. Sedan blir frågan när återhämtningen kommer och hur kraftig den blir. Vi räknar med en viss förstärkning av marknaden i Q4’20, men inte som räcker till en återgång till 2019 års volymer 2021. Vi är fortsatt avvaktande till BE Group-aktien på kort sikt, även om aktien nu handlas till rekordlåga nivåer avseende EV/Sales. Detta speglar dock den rekordstora osäkerheten kring förväntningarna på konjunkturen framöver.
