Datum Titel Alternativ
2023-05-31 Fortsätter i rätt riktning Ladda ner | Visa Stäng
2023-04-18 Analyskommentar - Uppdaterar finansiella mål Visa Stäng
2023-02-28 God tillväxt och starka marginaler avslutar 2022 Ladda ner | Visa Stäng
2023-02-23 Analyskommentar - Första kommentar på Q4-rapporten Visa Stäng
2022-12-07 Flera styrketecken i Q3 Ladda ner | Visa Stäng
2022-11-29 Analyskommentar - Första kommentar på Q3-rapporten Visa Stäng
2022-09-07 Q2 med flera goda tecken Ladda ner | Visa Stäng
2022-08-31 Analyskommentar - Första kommentar på Q2-rapporten Visa Stäng
2022-05-31 Q1 präglat av marknadsturbulens Ladda ner | Visa Stäng
2022-02-28 Q4 avslutar händelserikt 2021 Ladda ner | Visa Stäng
2021-12-03 Omstrukturering fortsätter materialiseras i Q3 Ladda ner | Visa Stäng
2021-09-06 Investeringsresan fortsätter Ladda ner | Visa Stäng
2021-06-02 Ny struktur i investmentbolaget Ladda ner | Visa Stäng
2021-03-04 Ett investmentbolag bildas Ladda ner | Visa Stäng
2020-12-04 Tillväxt i kvarvarande verksamhet Ladda ner | Visa Stäng
2020-09-01 Uppbyggnaden av ny koncern undanröjer sista hopp om extrautdelningar Ladda ner | Visa Stäng
2020-05-28 Bolagsbygge snarare än stor extrautdelning i korten Ladda ner | Visa Stäng
2020-02-24 Negativt EV proforma ger rea på kassa och tillväxtcase Ladda ner | Visa Stäng
Analys | 24 Feb 2020 | Concejo

Negativt EV proforma ger rea på kassa och tillväxtcase

Vid Q4’19-rapporten valde Consilium att lämna en proformaredovisning för resultat- och balansräkning per 31 dec. Kassan uppgick proforma vid årsslutet till 2637 mkr och efter återbetalning av skulder på 850 mkr och en föreslagen utdelning på 17 kr per aktie återstår en kassa på knappt 1590 mkr eller 136 kr per aktie. Vi ser en rimlig chans för svarta EBIT-siffror för kvarvarande verksamheter redan 2020e. Med ett grovt antagande om att Consilium avsätter 100 mkr i rörelsekapital för att stödja utvecklingen av den nya konstellationen, och kvarhåller 500 mkr för framtida förvärv lämnar det ca 1 000 mkr tillgängligt för utdelning våren 2021, motsvarande ca 85 kr per aktie. Något så exotiskt som ett negativt EV proforma på 390 mkr (börsvärde 1200 mkr minus nettokassa 1590 mkr) bedömer vi speglar a) en besvikelse över nivån på utdelningen, och b) en överdrivet negativ syn på utsikterna för kvarvarande verksamheter. Med en stark kapitalisering finns goda chanser för Consilium att överraska positivt framöver. Sammantaget ser vi därför en hög potential till en medelhög risk.

Fullt fokus på balansräkningen i rapporten för Q4’19

Då försäljningen av Marine & Safety till Nordic Capital annonserades före jul men väntas stängas först vid slutet av Q1’20 valde Consilium att lämna en proformaredovisning för resultat- och balansräkning per 31 dec. Denna spred dock mer ljus över kassan och balansen än utsikterna för resultatet. Med en reavinst på 1530 mkr och en likvid på 2630 mkr uppgick kassan proforma vid årsslutet till 2637 mkr. Bolaget räknar med att återbetala skulder på 850 mkr under våren och har föreslagit en utdelning på 17 kr per aktie motsvarande knappt 200 mkr (då det bokföringsmässiga utdelningsutrymmet inte tillåter mer förrän våren 2021), vilket lämnar en kassa på knappt 1590 mkr eller 136 kr per aktie åt den nya strukturen.

Rimlig chans för svarta siffror 2020e

Vad gäller vinstutsikterna för det kvarvarande Consilium så består det av gamla Safety Engineering (ca 98 mkr i omsättning 2019), Engineering/Automation (186 mkr 2019) och norska Optronics (0 kr 2019). Justerat för avvecklade verksamheter och nedskrivningar ska Safety Engineering och Engineering/Automation ha visat 2,4 mkr resp. 4,1 mkr i vinst 2019 medan utvecklingsbolaget Optronics endast haft 4,5 mkr i kostnader. Med en generös bedömning av tillväxtutsikterna är det inte omöjligt att se svarta EBIT-siffror för gruppen redan 2020e, även efter att man belastat dotterbolagen med centrala kostnader. Med ett grovt antagande om att Consilium avsätter 100 mkr i rörelsekapital för att stödja utvecklingen av den nya konstellationen, och kvarhåller 500 mkr för framtida förvärv lämnar det ca 1 000 mkr tillgängligt för utdelning våren 2021, motsvarande ca 85 kr per aktie.

Ytterligare klarhet efter stämman 14 maj

Sammantaget ger ovanstående siffror något så exotiskt som ett negativt EV proforma på 390 mkr (börsvärde 1200 mkr minus nettokassa 1590 mkr efter utdelningen 2020 och lånen är betalda), vilket förvrider multiplarna. Det speglar a) en besvikelse över tålamodet som kommer krävas av aktieägarna för att tillgodogöra sig kassan, och b) en överdrivet negativ syn på utsikterna för kvarvarande verksamheter. Med en stark kapitalisering på 600 mkr (100 mkr i rörelsekapital och 500 mkr i förvärvskassa) finns goda chanser för kvarvarande verksamhet att överraska positivt. Detta kommer dock att bero på den nye Vd:n, Carl Adam Rosenblads inriktning för bolaget, som förhoppningsvis kommer bli tydligare när han tillträder vid stämman 14 maj. Sammantaget ser vi därför en hög potential till en medelhög risk.

2019-12-23 Superpremie lämnar ägarna med pengahög och sorgebarnet Ladda ner | Visa Stäng
2019-12-02 Fortsatt osäkerhet om framtida struktur Ladda ner | Visa Stäng
2019-08-29 Osäkerhet om strukturen fortsätter tynga aktien Ladda ner | Visa Stäng
2019-05-31 Stark start för M&S med förhöjd risk för gruppen Ladda ner | Visa Stäng
2019-03-04 Summan av delarna större än helheten Ladda ner | Visa Stäng
2018-12-03 Renodling mot säkerhet grumlar utsikterna kortsiktigt Ladda ner | Visa Stäng
2018-08-29 Utsikter intakta trots motvind Ladda ner | Visa Stäng
2018-05-25 Ett kvartal i linje med trenden Ladda ner | Visa Stäng
2018-02-28 Fokusering vägen till återhämtning i lönsamhet Ladda ner | Visa Stäng
2017-11-23 Mycket av motvinden inprisad Ladda ner | Visa Stäng
2017-08-29 Fortsatt motvind trots tillväxt i orderingång Visa Stäng
2017-05-22 Tilltagande motvind Visa Stäng
2017-02-27 Satsar genom svag marknad Visa Stäng
2016-11-23 Fortsatta satsningar biter trots kraftiga svängningar Visa Stäng
2016-08-25 Accelererar satsningarna på en fortsatt svag marknad Visa Stäng
2016-05-24 Orderingång på ny all time high Visa Stäng
2016-02-26 Starkt framåt trots grumliga makroutsikter Visa Stäng
2015-11-24 Lovande utsikter inför Q4-rapporten Visa Stäng
2015-08-30 Fortsatt starkt vinstmomentum Visa Stäng
2015-05-20 Stark utväxling på ökad försäljning Visa Stäng
2015-02-20 Motvind för båda ben, om inte nu så inom kort Visa Stäng
2015-01-27 Sänkt syn på potentialen efter svag december Visa Stäng
2014-11-21 Fortsätter växa i takt med värderingspotentialen Visa Stäng
2014-08-29 Toppar den gynnsamma marknaden med flera förvärv Visa Stäng
2014-07-07 Förvärv illustrerar potentialen i caset Visa Stäng
2014-05-21 Ett kvartal av bekräftelser på ett lovande case Visa Stäng
2014-04-02 Dubbelt stöd för starkare tillväxt framöver Visa Stäng
2014-02-25 Tillväxten återvänt med rejäl höjning av utdelningen Visa Stäng