Mycket på köpet i ung förvärvare
Erik Penser Bank inleder bevakning av Seafire, företagsgruppen grundad 2016, som förvärvar och utvecklar svenska onoterade småbolag. Med bolag som e-handlaren Nordbutiker och verkstadsbolaget Åkerstedts, skapas en expansiv och diversifierad portfölj vars kassaflöden finansierar ytterligare förvärv, likt teknikhandelskoncerner och företagskonglomerat. Denna positiva spiral bidrar med skalbarhet, multipelarbitrage och långsiktigt värdeskapande. Stundande listbyte från NGM till Firsth North förväntas ge positiv effekt på utvecklingen och tillgodose intresse från institutionella investerare. Genom en Sum-of-the-Parts respektive relativ-värdering, indikerar våra prognoser ett motiverat aktievärde om 27 kr, med ett worst-case-scenario om 14 kr. Denna väsentliga rabatt mot dagens 5,75 kr per aktie, gör att vi sammantaget ser hög potential till medelhög risk.
Företagsgruppen med expansiv men diversifierad bolagsportfölj
Seafire är en företagsgrupp grundad 2016, som förvärvar och utvecklar svenska onoterade småbolag inom industri, handel och tjänster, genom att vara en långsiktig och aktiv ägare. Tillväxt skapas dels genom förvärv, dels organiskt i dotterbolagen, vars affärsmodeller vidareutvecklas och ofta genomgår strategiska satsningar för ökad lönsamhet. Växande kassaflöden ger förbättrade lånevillkor till ytterligare företagsförvärv, som ofta görs till lägre transaktionsmultiplar relativt motsvarande Seafire. Denna positiva spiral bidrar med skalbarhet, multipelarbitrage och långsiktigt värdeskapande.
Förvärvsmaskin som klättrar i börslistan
Bolagets grundare och VD, Johan Bennarsten har tillsammans med investeringschefen Mats Gullbrandsson över 15 års erfarenhet inom riskkapitalbranschen, vilket i kombination med flertalet operativa uppdrag i portföljbolag och ett lånelöfte om drygt 100 mkr, ger goda förutsättningar att uppnå försäljningsmålet om 500 mkr inom fyra år. Tidigare i våras kommunicerades det att bolaget ansökt om listbyte från NGM Nordic MTF till First North, vilket förväntas ge positiv effekt på utvecklingen och tillgodose intresse från institutionella investerare samt ge ytterligare tillgång till kapitalmarknader och därigenom finansieringsmedel.
Betydande rabatt, trots worst-case-scenario
Våra två värderingsansatser, Sum-of-the-Parts och relativ-värderingen på koncernnivå indikerar, med konservativa antaganden och hänsyn tagen till bolagsspecifika omständigheter samt förlustavdrag om ca 70 mkr, ett EV om ca 360 mkr, motsvarande 27 kr per aktie. I ett worst-case-scenario, där de tre av de fem dotterbolagen som står inför störst verksamhetsförändringar, skrivs ner till 0 kr, motsvarar de återstående bolagen Nordbutiker och Åkerstedts ett EV om ca 235 mkr, motsvarande 14 kr per aktie. Denna väsentliga rabatt mot dagens 5,75 kr per aktie, gör att vi sammantaget ser hög potential till medelhög risk.
