Störst i Norden på en stabil marknad

Mekonomen är Nordens största aktör inom distribution av reservdelar till bilar. Bolaget har en
marknadsandel på 15-28% på huvudmarknaderna i Norden, vilka beräknas växa i snitt 1% per år framöver.
Nästan 90% av bolagets försäljning är till företagskunder – primärt verkstäder – vilket gör Mekonomen
mindre känsligt för onlinekonkurrens i konsumentledet.

Goda möjligheter att förbättra intjäningen

Personbilsmarknaden befinner sig i förändring och så även marknaden för service och reservdelar, vilket
innebär utmaningar för ett bolag som Mekonomen. Givet den starka marknadspositionen har man dock
förutsättningar att hantera dessa och dessutom delta i branschens fortsatta konsolidering. Genom ett antal
delvis påbörjade initiativ tror vi också att man kan höja EBIT-marginalen till 8% på lång sikt.

Attraktiv värdering men något hög skuldsättning

Vi ser medelhög potential i Mekonomen-aktien till medelhög risk, baserat på ett motiverat värde per aktie
på 110-114 kr. Ett P/E-tal på ~9x och en direktavkastning på >6% för 2022e är attraktivt i våra ögon, men
nettoskuldsättningsgraden på 3,6x EBITDA för 2020e (inkl IFRS 16) betyder förhöjd finansiell risk.