Svagt kvartal

Lagercrantz hade som väntat ett svagt kvartal med organisk tillväxt ner 12% mot förra året. Detta var en
större nedgång i tillväxt än vad konkurrenterna Indutrade och Addtech rapporterat. De större bolagen i
Lagercrantz fortsätter att utvecklas väl, men nedstängningen i Tyskland och Norge har drabbat några bolag
inom Electronics negativt och divisionen hade i Q1 ett halverat resultat jämfört med förra året.

Åtgärdsprogram har mildrat resultatfallet

Trots en svag omsättning har åtgärdsprogram skyddat resultatet med en EBITA marginal som nästan är
oförändrad yoy. Investeringar har gjorts i bolag som fortsätter att gå bra medan omstruktureringar skett i
de verksamheter som går svagt, vilket ökat bruttomarginalen. Öppningar av samhällen har också bidragit till
att en återhämtning skett under senare delen av kvartalet.

Vi höjer vårt motiverade värde till 145-150kr

Vi sänker våra estimat något men höjer motiverat värde. Estimatrisken har kommit ner väsentligt samtidigt
som kassa.ödet ökat och balansräkningen stärkts. Dessutom verkar förvärvsaktiviteten komma igång igen.
Vårt motiverade värde innebär PE 23 på nästa års vinst, i linje med Lagercrantz historiska värdering. Motiverat
värde motsvarar en rabatt om cirka 25% mot peers som Indutrade och Addtech.