Låg systemförsäljning
Försäljningen i Q4’18/19 (feb-apr) sjönk till 16,1 mkr (18,7), vilket var 40% under vår förväntan på 27 mkr. Avvikelsen förklaras av att vi räknat med en högre systemförsäljning, primärt ifrån Delta4 Discover. Efter rapporten sänker vi vårt försäljningsestimat med 20% för 19/20e drivet av den längre försäljningstillväxten av Delta4 Discover. Vår bedömning är fortsatt att produkten har ett stort kommersiellt värde men att lanseringen har tagit betydligt längre än vad vi från början räknade med. I ljuset av kursutvecklingen ser vi uppsida i aktien från nuvarande nivåer baserat på 1) ett nytt EU-direktiv för kvalitetssäkring vid strålbehandling som talar för en ökad efterfrågan på den kvalité och noggrannhet Delta4 Discover levererar 2) försäljningsstarten av Delta4 Phantom+ MR och 3) lanseringen av planeringssystemet Delta4 TPV under senare delen av 19/20 (med användandet av Monte Carlo-algoritmer). Sammanfattningsvis ser vi en hög potential i aktien till en hög risknivå.
Ny lansering hjälpte inte försäljningstillväxten
Försäljningen i Q4’18/19 (feb-apr) sjönk till 16,1 mkr (18,7), vilket var 40% under vår förväntan på 27 mkr. Avvikelsen förklaras av att vi räknat med en högre systemförsäljning, primärt ifrån Delta4 Discover. Bruttomarginalen steg till 74% (66%) drivet av den lägre systemförsäljning (där marginalen är lägre) samt en positiv valutaeffekt. Rörelsekostnaderna sjönk till 16,1 mkr (19,9), vilket var under vår förväntan om 22 mkr. Avvikelsen berodde framförallt på lägre personalkostnader. EBIT uppgick till -0,2 mkr (-0,7) jämfört med vår förväntan på 4,9 mkr.
Delta4 Phantom+ MR får grönt ljus från FDA
Under slutet av kvartalet mottog bolaget ett 510(k)-godkännande från FDA, vilket betyder att Delta4 Phantom+ MR kan säljas i USA. Bolaget väntar fortsatt på ett godkännande för den kinesiska marknaden. Produkten är framtagen för att svara upp mot den nya och växande marknaden inom MR-linac som idag säljs av båda Elekta och ViewRay. Baserad på Elektas förväntade försäljningsvolym inom området uppskattar ScandiDos att marknaden för Delta4 Phantom+ MR uppgår till 120 mkr till H2’20. Efter periodens utgång tog ScandiDos en order på två st Phantom+ MR till UMC, Utrecht. UMC är initiativtagare till MR-linac och Elektas samarbetspartner vid utveckling av deras UNITY.
Sänker försäljningsestimat med 15 mkr för 19/20e
Efter rapporten sänker vi vårt försäljningsestimat med 20% för 19/20e drivet av den längre försäljningstillväxten av Delta4 Discover. Vår bedömning är fortsatt att produkten har ett stort kommersiellt värde men att lanseringen har tagit betydligt längre än vad vi från början räknade med. Bolaget avslutade en nyemission under maj, vilket stärkte kassan med ca 33 mkr. I ljuset av kursutvecklingen ser vi uppsida i aktien från nuvarande nivåer baserat på 1) ett nytt EU-direktiv för kvalitetssäkring vid strålbehandling som talar för en ökad efterfrågan på den kvalité och noggrannhet Delta4 Discover levererar 2) försäljningsstarten av Delta4 Phantom+ MR och 3) lanseringen av planeringssystemet Delta4 TPV under senare delen av 19/20 (med användandet av Monte Carlo-algoritmer). Sammanfattningsvis ser vi en hög potential i aktien till en hög risknivå.
