700 Mkr i omsättning fortfarande inom räckhåll

C.A.G har nu varit noterade i ~1,5 år, och det är ungefär lika lång tid kvar till utgången av 2021, vilket är så länge nuvarande finansiella mål sträcker sig. Bolaget har en bra historik av värdeskapande förvärv och vi konstaterar att det fortfarande finns goda möjligheter att nå målen om man kan fortsätta att förvärva som tidigare och upprätthålla en viss organisk tillväxt.

Högre marginalmål i sikte därefter

På sikt borde C.A.G kunna höja sitt marginalmål från dagens 8% på justerad EBIT mot åtminstone 10%, där de flesta övriga noterade sektorkollegor ligger. Detta eftersom det inte finns något som talar för att C.A.G har strukturellt sämre förutsättningar för lönsamhet än andra, och att marginalerna bör kunna vässas i takt med att man fortsätter växa. Vi bedömer dock att en höjning kan bli aktuell först efter 2021.

Dagens värdering är alltför låg

Idag värderas C.A.G lägst i sektorn, trots högre underliggande lönsamhet än snittet och en stor del av intäkterna från den mindre konjunkturkänsliga offentliga sektorn. Bolaget bör därför vara intressant som uppköpsobjekt för såväl konkurrenter som finansiella aktörer. Vårt motiverade värde på 70-72 kr per aktie betyder medelhög potential till låg risk.