Datum Titel Alternativ
2023-02-03 Fortsatt påverkade av kostnadsinflation men börjar se ljusare ut Ladda ner | Visa Stäng
2022-10-28 Stora nedskrivningar och nyemission tog allt fokus Ladda ner | Visa Stäng
2022-07-21 God efterfrågan men inflationen tynger Ladda ner | Visa Stäng
2022-04-29 Ljusglimtar i mörkret Ladda ner | Visa Stäng
2022-02-08 Kostnadsinflation pressar marginalen på kort sikt Ladda ner | Visa Stäng
2021-11-10 Midsona Q3'21 Ladda ner | Visa Stäng
2021-08-02 Motvind på flera plan Ladda ner | Visa Stäng
2021-05-03 Tillbaka till ett normalläge Ladda ner | Visa Stäng
2021-02-08 Organisk tillväxt på 10% Ladda ner | Visa Stäng
2020-10-23 Midsona - Ett annorlunda kvartal Ladda ner | Visa Stäng
2020-10-08 Midsona - Förvärvar System Frugt Ladda ner | Visa Stäng
2020-07-22 Levererar igen Ladda ner | Visa Stäng
2020-04-29 God start på 2020 Ladda ner | Visa Stäng
2020-04-16 Bunkringseffekt drar upp försäljningen Ladda ner | Visa Stäng
2020-02-07 Strejk i Frankrike drar ner försäljningen Ladda ner | Visa Stäng
2019-10-24 Besparingsprogrammet börjar ge resultat Ladda ner | Visa Stäng
2019-07-24 Köper bolag för 694 mkr Ladda ner | Visa Stäng
Analys | 24 Jul 2019 | Midsona

Köper bolag för 694 mkr

Den organiska tillväxten i Q2’19 uppgick till -10%, framförallt på grund av ett avslutat försäljningsuppdrag (Alpro) samt att påskveckan inföll under april i år jämfört med mars i fjol. Däremot steg de åtta prioriterade varumärkena med 10%, drivet av en fortsatt god försäljningstillväxt av varumärket Friggs. Nettoomsättningen uppgick till 705 mkr (714), vilket var 7% under vår förväntan. Avvikelsen låg i att vi räknat med en starkare försäljning på den svenska marknaden. Under juli månad har Midsona köpt bolag som omsätter över 530 mkr (Alimentation 420 mkr, Eisblümerl ca 100 mkr & Ekko 10 mkr). Vi höjer vårt EBIT-estimat för ’20e med 14,7% drivet av förvärven, primärt Alimentation Santé. Vi gör ett antagande om att bolaget kommer behöva emittera ca 13m aktier under H2’19 vilket är den bidragande faktorn till att EPS sjunker. På våra uppdaterade prognoser handlas Midsona på P/E 20,7x för ’19e samt 14,3x för ’20e. Vi ser medelhög potential i aktien till medelhög risk.

De prioriterade varumärkena växte med 10%

Den organiska tillväxten i Q2’19 uppgick till -10%, framförallt på grund av ett avslutat försäljningsuppdrag (Alpro) samt att påskveckan inföll under april i år jämfört med mars i fjol. Däremot steg de åtta prioriterade varumärkena med 10%, drivet av en fortsatt god försäljningstillväxt av varumärket Friggs. Nettoomsättningen uppgick till 705 mkr (714), vilket var 7% under vår förväntan. Avvikelsen låg i att vi räknat med en starkare försäljning på den svenska marknaden. Bruttomarginalen uppgick till 30,5% (30,8), vilket var något under vår förväntan om 31%, då bruttomarginalen tyngdes av en mer ofördelaktig produktmix samt att prishöjningarna inte fått större genomslag. Detta ledde till att EBITDA, före jämförelsestörande poster uppgick till 59 mkr (57), vilket var ca 20% under vår förväntan.

Köper Eisblümerl, Ekko Gourmet & Alimentation Santé

Under juli månad har Midsona köpt bolag som omsätter över 530 mkr (Alimentation 420 mkr, Eisblümerl ca 100 mkr & Ekko 10 mkr). Tyska Eisblümerl förvärvades för 83 mkr (EV/EBITDA 4,6x) och finansierades genom banklån. Eisblümerl kommer att integreras i Midsonas tyska verksamhet Davert, vilket vi bedömer kommer lyfta Daverts BITDA-marginal. Alimentation Santé är en ledande aktör inom ekologiska och växtbaserade livsmedel i Frankrike och Spanien. Värt att poängtera är att bolaget är aktivt inom det snabbväxande segmentet växtbaserade köttalternativ. Köpeskillingen för Alimentation motsvarade en EV/EBITDA-multipel på 11,5x. Midsona räknar med att kapitalisera kostnadssynergier på ca 21 mkr per år från 2021, vilket leder till att förvärvs-multipeln sjunker till 8,2x. Förvärvet finansieras genom en företrädesemission upp till 600 mkr som kommer genomföras senare under året.

Förvärven stärker EBIT med 14,7% för ’20e

Vi höjer vårt EBIT-estimat för ’20e med 14,7% drivet av förvärven, primärt Alimentation Santé. Vi gör ett antagande om att bolaget kommer behöva emittera ca 13m aktier under H2’19 vilket är den bidragande faktorn till att EPS sjunker. På våra uppdaterade prognoser handlas Midsona på P/E 20,7x för ’19e samt 14,3x för ’20e. Detta anser vi är attraktivt givet a) den starka varumärkesportföljen, b) bolagets framgångsrika förvärvsstrategi och starka kassaflöden, och c) nischen mot hälsa, välbefinnande och ekologiskt som vi ser har en strukturell tillväxt. Vi ser medelhög potential i aktien till medelhög risk.

2019-05-06 Höjer de finansiella målen Ladda ner | Visa Stäng
2019-02-11 Svag krona drar ned resultatet Ladda ner | Visa Stäng
2018-07-23 Fortsatt stark organisk tillväxt Ladda ner | Visa Stäng
2018-05-04 Ett stort kliv ut i Europa Ladda ner | Visa Stäng
2018-04-30 Växlar upp trots motvind från Påsk Ladda ner | Visa Stäng
2018-02-12 Lever upp till höga förväntningar Ladda ner | Visa Stäng
2017-10-23 Blickar på Europa Visa Stäng
2017-07-24 Förvärvsresan fortsätter Visa Stäng
2017-04-27 Rörelsemarginalen på rätt väg Visa Stäng
2017-02-10 Tillväxt för ekologiska varumärken Visa Stäng
2016-10-31 Nya varumärken stärker försäljningen Visa Stäng
2016-07-20 Marknadsledare inom ekologiska kolonialprodukter Visa Stäng
2016-07-08 Stärker sin position via förvärv av Internatural Visa Stäng
2016-05-04 Starka kassaflöden minskar skuldsättningen Visa Stäng
2016-02-11 Ekologiska trenden skall driva försäljningen Visa Stäng
2015-10-29 Stark försäljningstillväxt efter förvärvet av Urtekram Visa Stäng
2015-07-23 Starkare plattform efter förvärv av Urtekram Visa Stäng
2015-06-08 Förvärv av ledande aktör inom ekologiska livsmedel Visa Stäng
2015-05-05 Utmanande första kvartal Visa Stäng
2014-10-29 Förbättrad rörelsemarginal Visa Stäng
2014-07-23 Förbättringsåtgärder under andra kvartalet Visa Stäng
2014-05-06 Rörelseresultat i linje med i fjol Visa Stäng
2014-02-18 Starka kassaflöden och höjd utdelning Visa Stäng
2014-02-13 Avslutar året med förvärv Visa Stäng