Datum | Rubrik | Alternativ | ||
---|---|---|---|---|
2019-10-24 | Besparingsprogrammet börjar ge resultat | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2019-07-24 | Köper bolag för 694 mkr | Ladda ner | Visa Stäng | ||
Analys |
Köper bolag för 694 mkrDen organiska tillväxten i Q2’19 uppgick till -10%, framförallt på grund av ett avslutat försäljningsuppdrag (Alpro) samt att påskveckan inföll under april i år jämfört med mars i fjol. Däremot steg de åtta prioriterade varumärkena med 10%, drivet av en fortsatt god försäljningstillväxt av varumärket Friggs. Nettoomsättningen uppgick till 705 mkr (714), vilket var 7% under vår förväntan. Avvikelsen låg i att vi räknat med en starkare försäljning på den svenska marknaden. Under juli månad har Midsona köpt bolag som omsätter över 530 mkr (Alimentation 420 mkr, Eisblümerl ca 100 mkr & Ekko 10 mkr). Vi höjer vårt EBIT-estimat för ’20e med 14,7% drivet av förvärven, primärt Alimentation Santé. Vi gör ett antagande om att bolaget kommer behöva emittera ca 13m aktier under H2’19 vilket är den bidragande faktorn till att EPS sjunker. På våra uppdaterade prognoser handlas Midsona på P/E 20,7x för ’19e samt 14,3x för ’20e. Vi ser medelhög potential i aktien till medelhög risk. De prioriterade varumärkena växte med 10%Den organiska tillväxten i Q2’19 uppgick till -10%, framförallt på grund av ett avslutat försäljningsuppdrag (Alpro) samt att påskveckan inföll under april i år jämfört med mars i fjol. Däremot steg de åtta prioriterade varumärkena med 10%, drivet av en fortsatt god försäljningstillväxt av varumärket Friggs. Nettoomsättningen uppgick till 705 mkr (714), vilket var 7% under vår förväntan. Avvikelsen låg i att vi räknat med en starkare försäljning på den svenska marknaden. Bruttomarginalen uppgick till 30,5% (30,8), vilket var något under vår förväntan om 31%, då bruttomarginalen tyngdes av en mer ofördelaktig produktmix samt att prishöjningarna inte fått större genomslag. Detta ledde till att EBITDA, före jämförelsestörande poster uppgick till 59 mkr (57), vilket var ca 20% under vår förväntan. Köper Eisblümerl, Ekko Gourmet & Alimentation SantéUnder juli månad har Midsona köpt bolag som omsätter över 530 mkr (Alimentation 420 mkr, Eisblümerl ca 100 mkr & Ekko 10 mkr). Tyska Eisblümerl förvärvades för 83 mkr (EV/EBITDA 4,6x) och finansierades genom banklån. Eisblümerl kommer att integreras i Midsonas tyska verksamhet Davert, vilket vi bedömer kommer lyfta Daverts BITDA-marginal. Alimentation Santé är en ledande aktör inom ekologiska och växtbaserade livsmedel i Frankrike och Spanien. Värt att poängtera är att bolaget är aktivt inom det snabbväxande segmentet växtbaserade köttalternativ. Köpeskillingen för Alimentation motsvarade en EV/EBITDA-multipel på 11,5x. Midsona räknar med att kapitalisera kostnadssynergier på ca 21 mkr per år från 2021, vilket leder till att förvärvs-multipeln sjunker till 8,2x. Förvärvet finansieras genom en företrädesemission upp till 600 mkr som kommer genomföras senare under året. Förvärven stärker EBIT med 14,7% för ’20eVi höjer vårt EBIT-estimat för ’20e med 14,7% drivet av förvärven, primärt Alimentation Santé. Vi gör ett antagande om att bolaget kommer behöva emittera ca 13m aktier under H2’19 vilket är den bidragande faktorn till att EPS sjunker. På våra uppdaterade prognoser handlas Midsona på P/E 20,7x för ’19e samt 14,3x för ’20e. Detta anser vi är attraktivt givet a) den starka varumärkesportföljen, b) bolagets framgångsrika förvärvsstrategi och starka kassaflöden, och c) nischen mot hälsa, välbefinnande och ekologiskt som vi ser har en strukturell tillväxt. Vi ser medelhög potential i aktien till medelhög risk. |
||||
2019-05-06 | Höjer de finansiella målen | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2019-02-11 | Svag krona drar ned resultatet | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2018-07-23 | Fortsatt stark organisk tillväxt | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2018-05-04 | Ett stort kliv ut i Europa | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2018-04-30 | Växlar upp trots motvind från Påsk | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2018-02-12 | Lever upp till höga förväntningar | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2017-10-23 | Blickar på Europa | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2017-07-24 | Förvärvsresan fortsätter | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2017-04-27 | Rörelsemarginalen på rätt väg | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2017-02-10 | Tillväxt för ekologiska varumärken | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2016-10-31 | Nya varumärken stärker försäljningen | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2016-07-20 | Marknadsledare inom ekologiska kolonialprodukter | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2016-07-08 | Stärker sin position via förvärv av Internatural | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2016-05-04 | Starka kassaflöden minskar skuldsättningen | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2016-02-11 | Ekologiska trenden skall driva försäljningen | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2015-10-29 | Stark försäljningstillväxt efter förvärvet av Urtekram | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2015-07-23 | Starkare plattform efter förvärv av Urtekram | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2015-06-08 | Förvärv av ledande aktör inom ekologiska livsmedel | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2015-05-05 | Utmanande första kvartal | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2014-10-29 | Förbättrad rörelsemarginal | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2014-07-23 | Förbättringsåtgärder under andra kvartalet | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2014-05-06 | Rörelseresultat i linje med i fjol | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2014-02-18 | Starka kassaflöden och höjd utdelning | Ladda ner | Visa Stäng | ||
|
||||
2014-02-13 | Avslutar året med förvärv | Visa Stäng | ||
|