Bruttomarginal tynger

Totala intäkter uppgick till 9,5 mkr. EBIT uppgick till -6,6 mkr, vi hade räknat med ett nollresultat. Avvikelsen härleds till att vi underskattat kostnaderna under inledningen av kommersialiseringen med G4S. Vi hade även räknat med ökade intäkter i övriga segment, där Irisity sett negativa pandemieffekter i Norden. Bolaget har även gjort rekryteringar för att accelerera utrullningen vilket ökat kostnadsbasen.

FörsKjutningar påverkar estimaten

Vi sänker intäktsestimaten för 2021 med 25 mkr. Vi bedömer att de länder där G4S valt att implementera projektet i, är relativt Covid-19 drabbade vilket gör att vi tar höjd för förseningar. Vi sänker EPS-estimaten med 20% 2021 och 25% 2022. Potentiell uppsida finns i estimaten då vi endast räknat med utrullning hos G4S. Vi bedömer att Irisity kan skriva avtal med ytterligare en aktör under 2020.

Bibehållet motiverat värde

Efter kvartalets utgång har Irisity genomfört en nyemission om ca 50 mkr före kostnader. Emissionen sänker den finansiella risken i bolaget samt möjliggör ett ökat tempo i kommersialiseringen. Den sänkta risken gör att vi justerar WACC från 14% till 12%. Vi bibehåller därför vårt motiverade värde om 29-31 kr trots utspädning och nedrevidering av estimaten. Bolaget handlas i dagsläget på en implicit WACC om 15%.