Marginalen överraskar positivt

BTS redovisar en omsättning om 388 mkr vilket var i linje med tidigare givna, preliminära siffror. Siffran motsvarar en valutajusterad tillväxt om 12% jämfört med 2019, det senast relevanta jämförelseåret. EBITA uppgick till 42 mkr vilket motsvarar en marginal om 10,7% och en tillväxt på 40% emot 2019. Marginalen är högre än i Q1 2017-2019. Bolaget bibehåller sin guidance om att resultat ska vara i linje med 2019.

Hög lönsamhet gör att vi skruvar upp estimaten…

Den höga lönsamheten i Q1 i kombination med att vi ser att återhämtningen kan fortsätta accelerera i Europa gör att vi höjer våra intäktsestimat med 5% på innevarande år och ca 2% kommande år. Vi bedömer att fortsatt höga marginaler är att vänta då virtuell och digital leverans har potential till en högre lönsamhet. Detta gör att vi höjer våra EPS-estimat med ca 6% 2022-2023.

…och motiverat värde

Det starka operationella momentumet i bolaget samt den minskade osäkerheten kopplat till pandemin gör att vi höjer vårt motiverade värde till 395-405 kr från tidigare 290-300 kr. Vi ser ytterligare uppsida i kursen och estimaten om bolaget nyttjar sin kassa om 602 mkr. Vi bedömer att en trigger i närtid är om bolaget väljer att höja sin guidance.