Förvärvsmaskinen rullar igång

Efter att ha förtydligat sin strategiska inriktning och finansiella målsättningar – att växa vinsten (före skatt) med 15% per år till en miljard inom fem år – tidigare i år har Lagercrantz gjort två stora förvärv och håller nu en högre förvärvstakt än någonsin tidigare. Med enbart gjorda förvärv tror vi att de kommer att addera mer än 500 mkr jämfört med de tidigare toppåren 2015 och 2017 då de adderade runt 300 mkr.

Marginalerna högsta någonsin

Lagercrantz har sett en successiv förbättring i orderingången under de tre senaste kvartalen. Med god kostnadskontroll och fortsatt stigande bruttomarginaler levererade de sin högsta EBITA-marginal någonsin i Q4. Andelen egna produkter ökade från 61% till 65% under räkenskapsåret och fortsätter därmed mot målet på 75%. I takt med att andelen egna produkter ökar borde bruttomarginalerna fortsätta att expandera.

Motiverat värde sätts 76-81 kr (tidigare 65-70 kr)

Vi publicerar nya estimat efter att ha byggt om vår modell. Estimaten reflekterar nu inte några förvärv men 2021/22 är fortfarande upp 3% vilket reflekterar den höga förvärvstakten. Vi sätter ett nytt motiverat värde på 76-81 kr vilket reflekterar P/E 25x och EV/EBIT 20x på 2025/26 års vinst inklusive förvärv diskonterat till idag.