Bergs Timber rapporterade EBITDA om 106 mkr i Q4’21, upp från 78 mkr i Q4’20, strax över vår prognos 100 mkr. Avslutningen på året blev som väntat något mer avvaktande i relation till de exceptionellt starka kvartalen Q2-Q3’21. Som väntat var lägre priser, tillgång på insatsvaror samt logistiksvårigheter alla faktorer som påverkade Q4’21. Utdelningen höjs till 0,30 kr per aktie (0,20).

Bergs Timber ser positivt på 2022. Efterfrågan är stark och det negativa prismomentum från hösten är sannolikt till stora delar bakom oss. Byggkonjunkturen och renoveringsmarknaden väntas vara fortsatt stark, vilket driver efterfrågan för Bergs produkter. Konjunkturindikatorerna fortsatte dock nedåt i januari, men sannolikt bottnar dessa ut under senvintern/våren.

Osäkerheten kring hur de lägre priserna skulle slå på lönsamheten i Q4’21 är nu bakom oss, och med indikationer kring att H1’22 blir mer stabilt så ser vi att aktien har potential att värderas upp. Ny kapacitet inom Wood Protection driftsätts och Timber Windows expanderar till Sverige under Q1’22. Motiverat värde uppgår till 7,00-7,20 kr (6,80-7,00). Förvärv till rätt multiplar kan ge ytterligare uppsida.