Försäljningen under förväntan

Nettoomsättningen under Q4’20 ökade med 45% till 48,2 mkr (33,2), vilket var 12 mkr under vår förväntan. Avvikelsen låg i att Ludafarm minskade försäljningen med 25% y/y, drivet av störningar i leverantörsledet. Bolaget uppger att störningarna kan fortsätta under H1’21. EBIT uppgick till 2,0 mkr (-5,4), vilket var under vår förväntan om 6 mkr. Resultatet påverkades positivt av EO poster om 2,7 mkr.

Köper industrikoncernen Färg-In AB för 58 mkr

Prislappen uppgår till 58 mkr, vilket motsvarar en EV/EBITDA-multipel på 5,8x basis 2020e. Färg-In levererar industrifärg till den tillverkande industrin i västra Svealand och Norrland. Vidare tillkommer det en rörlig resultatbaserad tilläggsköpeskilling (som max kan uppgå till 4,5 mkr per år) under 2021 och 2022. Köpet finansieras via lån, säljarrevers samt riktad nyemission (0,5m aktier).

Förvärv drar upp EPS 22’e

Efter kvartalet drar vi upp vårt EBIT estimat för både 21’e samt 22’e drivet av det nya förvärvet. De nyemitterade aktierna gör att EPS späds ut ca 5,5% vilket leder till att EPS för 2021 justeras ner med 2%, men stiger med 9% för 2022. Drivet av det nya förvärvet samt att multiplarna i sektorn har stigit drar vi upp vårt motiverade värde till 25 – 26 kr från (17-18 kr) men ser fortsatt en hög risk.