Försäljningen sjönk till 6,1 mkr (13,9) vilket var 74% under vår förväntan. Avvikelsen ligger i en fortsatt hög lagernivå hos slutkonsumenterna, något som även reflekteras i den svenska förkylningsmarknaden som under Q2’21 steg med 8,9% samtidigt som ColdZyme sjönk med 10,4%. Rörelsekostnaderna ökade till 21,3 mkr (20,2), drivet av försäljningskostnader. EBIT sjönk till −20 mkr (−11,9) vilket var under vår förväntan.

Under slutet av Q2’21 noterade bolaget en återhämtning i efterfrågan. Det ligger i linje med styrelsens bedömning att återhämtningen kommer under H2’21. Bolaget har även lanserat ColdZyme på amazon.se, vilket breddar produktens exponering men framför allt ger bolaget möjlighet att effektivt mäta olika säljkampanjer online. Detta förbättrar bolagets kunskap om kundernas beteende.

Vi sänker vårt EPS-estimat för 2022e med 20% med anledning av att den uteblivna förkylningsperioden var något längre än vad vi räknat med. Vi justerar även ner vårt motiverade värde till 12–13 kr från 15–16 kr, drivet av den lägre EPS-tillväxten. Det långsiktiga caset ligger fast men vi bedömer att pandemin skjuter försäljningstillväxten framåt 12–18 månader.