Positivt rörelseresultat

Bolaget hade sedan tidigare meddelat marknaden att COVID-19 ökat efterfrågan för förkylningssprayen ColdZyme, och uppskattade då att försäljningen i Q1 indikerade en fördubblad omsättning för Q1’20 jmf med Q1’19, dvs 26,6 mkr. Rapporten visade att försäljningen i Q1’20 uppgick till 26,8 mkr. Kostnaderna har inte hängt med i samma utsträckning vilket gör till att bruttomarginalen uppgick till 78% (74%) jämfört med vår förväntan om 75%. Även rörelsekostnaderna var lägre y/y samt under vår förväntan vilket för första gången i bolagets historia genererade ett positivt EBIT om 0,2 mkr (-12) jmf med vår förväntan om -5 mkr. Avvikelsen låg primärt i lägre forsknings- och utvecklingskostnader.

Erhåller den högsta EU-klassningen

Enzymaticas förkylningsspray ColdZyme har blivit certifierad som en klass III-produkt. Beskedet bekräftar att produkten uppfyller kraven som gäller för den högsta klassningen av medicintekniska produkter inom EU. Beskedet är en fjäder i hatten för bolaget, men vi bedömer att certifieringen inte kommer påverka bolagets intjäning på kort sikt. Att bolaget jobbat för att erhålla den nya CE-märkningen var känt sedan tidigare. EU har meddelat att den nya certifieringen enligt det Medicintekniska Direktivet 93/42/EEC (MDD) ska gälla ifrån maj 2020, men på grund av de rådande omständigheterna har EU skjutit den gränsen tills vidare. Därmed får vi vänta tills de nya kraven blir verklighet för att se vilka konkurrenter som lyckas uppfylla de nya kraven.

Höjer vårt EBIT-estimat för 2020 med 11 mkr

Drivet av den ökade efterfrågan av ColdZyme även under Q2’20 justerar vi upp vår försäljningsprognos för 2020e och 2021e med 6,5% respektive 4,5%. Vidare justerar vi upp vår förväntade bruttomarginal för helåret 2020e till 75% från 72% drivet av högre volym och valuta. Detta leder till att vi justerar upp vårt EBIT-estimat med 11 mkr för 2020e samt 4 mkr för 2021e. Den ökade efterfrågan förbättrar bolagets likviditetssituation och därmed sjunker risken för en nyemission ytterligare. Vi räknar med fortsatt försäljningstillväxt för bolaget drivet av 1) Maren-avtalet som väntas ge ett tillskott till försäljningen på 27 mkr under 2020, 2) en ökad marknadspenetration för ColdZyme på de nya marknaderna Kina, Hong Kong, Macau, och 3) lanseringen i Japan via ett ledande health care-företag. Vi ser en fortsatt hög potential för aktien till en hög risk.