Försäljningen uppgick till 50 mkr vilket var en fördubbling y/y (26), främst drivet av förvärv av bl.a. Every Padel, samt en organisk tillväxt på 12%. EBITDA ökade till 5,6 mkr (1,6) vilket också till stor del drevs av förvärv av padelverksamhet, som dock har stora avskrivningar vilket gav en EBIT på -5,6 mkr (0,5). Försäljningen var lägre än våra estimat på 69 mkr då vi överskattat omsättningen i Every Padel som hade utmaningar i en enskild hall.

Inom padelverksamheten arbetar ESMG med att optimera för att få upp lönsamheten i en marknad som konsolideras. Every Media levererade bra och ökade 26%, med en stark utveckling av betalande prenumeranter och ökade annonsintäkter, bl.a. drivet av ökad aktivitet på hemsidor och bra konvertering av marknadsföringssatsningar. ESMG är i en tillväxtfas, både inom nya segment och internationellt.

Vi har justerat våra antaganden för Every Padel något efter utvecklingen i kvartalet. Vi har även justerat ner multiplarna i vår SOTP-värdering något, för att återspegla den multipelkontraktion som skett hos peers. Detta gör att vi landar på ett motiverat värde på 48-51 kr (55-57) vilket ger en uppsida om ca 150% från dagens nivåer.