Kostnaderna något under förväntan

Rörelsekostnaderna uppgick till SEKm 8,8 (11,5), vilket var ca SEKm 3 lägre än vårt estimat. Avvikelsen ligger i lägre forsknings- och utvecklingskostnader. Därmed skruvar vi ned vår förväntade kostnadsbild med ca 6% för 2018/19e. Resultatet efter skatt uppgick till SEKm -8,5 (-10,8) och bolagets kassa samt kortfristiga placeringar landade på SEKm 31.

Finansieringen säkrad för DIAGNODE-2

Efter kvartalets utgång löse bolagets optionsprogram ut. Totalt tecknades 12,8m nya aktier (22% utspädning) vilket motsvarade en täckningsgrad om 95,6%. Diamyd Medical tillfördes därmed SEKm 58,4 (före emissionskostnader). Detta innebär att bolagets kassa uppgår till ca SEKm 90 och har därmed säkrat finansieringen till Q3’20, då resultatet ifrån DIAGNODE-2 planeras presenteras. Beroende på utfallet av den studien finns det en chans att det kliniska underlaget räcker för att tillfredsställa FDA, men troligtvis kommer bolaget behöva en till större studie (fas III-studie) för att få ett marknadsgodkännande. En fas III-studie uppskattar vi kommer kosta över SEKm 150, vilket talar för att Diamyd Medical försöker hitta en strategisk partner tills slutet av 2020. Därmed räknar vi med att Diamyd kan utlicensiera under 2021, vilket bör resulterar i en milstolpebetalning om SEKm 50 till Diamyd Medical.

Positivt delresultat + lägre finansiell risk = högre värdering

Under kvartalet presenterade bolaget delresultat ifrån den kliniska DIAGNODE-1 studien. Delresultatet visade att 92% av patienterna befinner sig i partiell remission (lågt behov av externt tillfört insulin och nära normalt långtidsblodsocker) vid 15 månader efter studiestart. Liknande internationella studier visar att partiell remission uppnås hos ca 20% av typ 1 diabetes patienter mellan 12-18 månader efter diagnos. Detta tillsammans med att den finansiella risken i bolaget har sjunkit leder till att vi höjer vår motiverat börsvärde till SEKm 1259 (1023) vilket motsvarar SEK/aktie 18,2. Drivet av resultaten av de pågående kliniska studierna kan dessa antaganden ändras snabbt. Därmed ser vi hög potential till hög risk.