Fastighetsverksamheten fortsätter att leverera..

Hyresintäkterna i kvartalet uppgick till EUR 4,475m, en ökning med 52% y/y och 5% i jämförbart bestånd. Den kraftiga ökningen går att härleda till tillträden samt minskade vakanser till följd av ett aktivt uthyrningsarbete där b.la. Swedbank flyttat in i nya lokaler i Vilnius och Lidl som tecknar kontrakt i Riga. Den ekonomiska uthyrningsgraden stiger till följd av ny uthyrningarna ifrån 92,7% i slutet av året till 95,7%. Snitthyran i de nytecknande kontrakten uppgick till EUR 16,3 per kvadratmeter/månad. Snitthyran i hela beståndet uppgick till EUR 15 per kvadratmeter/månad vid kvartalets utgång. Vi ser således en god hyrestillväxt framöver. Bolaget hade orealiserade negativa värdeförändringar om EUR 24,3m, av dessa var EUR 21,6m relaterade till Eastnines innehav i Melon Fashion Group (MFG). Ca 50% av nedskrivningen i MFG var relaterad till valuta, resten till avtagande omsättnings- och resultattillväxt till följd av tillfällig nedstängning av butiker på grund av coronapandemin. De negativa värdeutvecklingarna gjorde att EPRA-NAV sjönk till 131 kr.

…visa justeringar görs…

Baserat på den starka nettouthyrningen justerar vi upp våra hyresestimat med ca 6% för innevarande och nästa år. För 2022 justerar vi upp hyresestimaten med ca 10%. Förvaltningsresultatet sänker vi dock för innevarande år med 4,5% för att bättre reflektera intjäningsförmågan. Vi väljer även att prognostisera för en positiv värdeökning i MFG under Q2 då vi ser att Rubeln har återhämtat sig ifrån bottennivåerna i slutet av Q1. Återhämtningen av Rubeln gör att vi endast justerar ned vårt estimat för EPRA-NAV med 0,15 EUR till 13,15.

…av potential och motiverat värde

Då fastighetstransaktionsmarknaden i Baltikum i princip har stannat till följd av rådande Corona pandemi sänker vi vårt motiverade värde till 135-145 från 150-160 kr och sänker potentialen till medelhög. Anledningen är att den renodling som krävs för att nå vårt motiverade värde kommer att ta längre tid. Vi bedömer dock fortfarande att EPRA-NAV skulle vara i spannet 180-200 kr om Eastnine nyttjar sin kassa och likviderna ifrån en försäljning av MFG samt övriga tillgångar för att investera i fastigheter. Vi bedömer risken i bolaget som fortsatt låg.