Omsättning
Aktuell kurs
Utveckling i dag
Senaste analysen | 24 Aug 2018 | Polygiene

Står inför ett viktigt andra halvår

Polygienes nettoomsättning för det andra kvartalet uppgick till SEKm 16,6 (14,6), vilket var drygt SEKm 3 under våra estimat. Tillväxten för kvartalet uppgick därmed till 14% y/y. Efter en stark…

Läs analysen
Senaste analysen | 8 May 2018 | Polygiene

Svettig start på året med en stark å…

Polygiene redovisar en nettoomsättning på SEKm 15,5 (15,5) för det första kvartalet där det sena kinesiska nyåret har påverkat försäljningen negativt. Med bolagets fortsatt goda kostnadskontroll överraskade dock bolaget på…

Läs analysen
Senaste analysen | 2 Mar 2018 | Polygiene

Ett svagt december bidrog till…

Försäljningen för det fjärde kvartalet uppgick till SEKm 19,8 (20,2), i linje med vårt estimat på SEKm 20. Helårsförsäljningen uppgick därmed till SEKm 75,7 (61,6) vilket var en miss på…

Läs analysen
Senaste analysen | 19 Feb 2018 | Polygiene

En gnutta silver är guld värd

Polygiene är ett svenskt odörbehandlingsföretag vars affärsidé är att sälja ett additiv som hämmar bakterietillväxten och därmed eliminerar svettlukten hos t.ex. textiler. Bolaget innehar idag en bred kundportfölj med samarbeten…

Läs analysen
Datum Rubrik Alternativ
2018-08-24 Står inför ett viktigt andra halvår Ladda ner | Visa Stäng
2018-05-08 Svettig start på året med en stark återhämtning Ladda ner | Visa Stäng
2018-03-02 Ett svagt december bidrog till prognosmiss Ladda ner | Visa Stäng
Analys | 2 Mar 2018 | Polygiene

Ett svagt december bidrog till prognosmiss

Försäljningen för det fjärde kvartalet uppgick till SEKm 19,8 (20,2), i linje med vårt estimat på SEKm 20. Helårsförsäljningen uppgick därmed till SEKm 75,7 (61,6) vilket var en miss på dryga 5,5% mot bolagets egna prognos på SEKm 80 för 2017. Försäljningsmissen beror på ett svagare avslut än väntat på det fjärde kvartalet. Trots en försäljningsmiss visade Polygiene på en god kostnadskontroll under det fjärde kvartalet bidragande till att rörelseresultatet landade på SEKm 0 (0,6), vilket var dryga SEKm 0,9 bättre än vad vi hade räknat med. I och med att kvartalet var överlag i linje med våra estimat gör vi inga större estimatförändringar. Vi kvarstår vid vår bedömer att potentialen i aktien är hög, men till en hög risk.

MISSAR HELÅRSPROGNOSEN MEN GOD KOSTNADSKONTROLL

Polygiene redovisar en försäljning på SEKm 19,8 (20,2) för det fjärde kvartalet, i linje med vårt estimat på SEKm 20. I samband med Q2-rapporten kommunicerade bolaget en helårsprognos för 2017 på SEKm 80 vilket därmed missades med knappt 6%. Försäljningen minskade därmed med 2% y/y i Q4’17. Man ska dock inte lägga allt för stor fokus på enskilda kvartal då försäljningen kan vara slagig mellan kvartalen. Helåret 2017 uppnådde Polygiene en valutajusterad tillväxt på 25%, vilket är 5 procentenheter under bolagets egna mål. Trots missade mål visade Polygiene god kostnadskontroll med ett rörelseresultat på SEKm 0 (0,6) för det fjärde kvartalet, vilket var dryga SEKm 0,9 bättre än vad vi hade räknat med. Bruttomarginalen uppgick under kvartalet till 53,1% (56,8%). Bolaget kvarstår vid sina långsiktiga finansiella mål om en försäljning på SEKm 400 med en EBIT-marginal på minst 20% år 2022.

SLAGIGT MELLAN ENSKILDA KVARTAL

Efter ett rekordavslut på det tredje kvartalet inleddes det fjärde kvartalet väldigt starkt framförallt i Asien. Trenden höll dock inte i igenom hela Q4 som till skillnad från Q3 avslutades svagt. Den bidragande orsaken var framförallt en minskad orderingång från Polygienes distributörer i Asien. Med det kinesiska nyåret kring mitten av februari utesluter vi inte att även början på Q1’18 har börjat svagt, men bedömer att tillväxten återvänder under 2018. Under Q4 har bolaget även tillsatt en ny VD, Ulrika Björk, och tidigare VD’n Christian von Uthmann axlar rollen som VP för affärsområdet New Ventures & Strategies. Efter kvartalets slut har Polygiene vunnit ett viktigt samarbetsavtal med adidas inom skosegmentet, vilket är en genombrottsorder och kan öppna upp för ännu större samarbeten med andra företag. Genom samarbetet ökar Polygiene sin share of wallet hos adidas samtidigt som detta är ett bevis på hur väl Polygienes teknik fungerar.

FORTSATT ATTRAKTIV RISK/REWARD

Mot bakgrund av prognosmissen på dryga 5,5% och ett svagt avslut på 2017 handlade marknaden ned aktien med dryga 17%. Försäljningen kom dock in i linje med våra estimat vilket bidrar till att vi kvarstår vid våra prognoser. Polygiene handlas därmed på P/E 9x eller EV/EBIT 7x på 2020 års estimat, vilket får anses vara attraktivt givet vår tillväxtprognos. Vi gör endast små estimatförändringar och kvarstår vid bedömningen att tillväxten är exponentiell och först tar fart under 2019. Vi bedömer att potentialen i aktien är hög men till en hög risk.

Bolagsöversikt

2016 2017 2018E 2019E 2020E
Försäljning (mkr) 55 66 86 121 169
EBIT (mkr) -3 -6 1 11 22
Vinst före skatt (mkr) -3 -6 1 11 22
EPS, justerad (kr) 0 0 0 0 0
EV/Försäljning (x) 4 3 1 1 0
EV/EBITDA (x) -69 -35 -3 12 6
EV/EBIT (x) -69 -36 191 11 6
P/E (x) 263 15 7

Risk och avkastningspotential

Risknivå High Risk Nettoskuld (SEKm)
Kurs vid analys 6 Enterprise Value (SEKm) 131
Högsta/Lägsta (12M) 13,0/6,9 Reuters/Bloomberg POLYG.ST/POLYG SS
Antal aktier (m) 20 Listning Nasdaq OMX
Börsvärde (SEKm) 141

Estimat och värdering (SEK)

2017 2018E 2019E 2020E
Försäljning (mkr) 66 86 121 169
EBITDA (mkr) -6 0 10 21
EBIT (mkr) -6 1 11 22
Vinst före skatt (mkr) -6 1 11 22
EPS, justerad (kr) 0 0 0 0
EK/Aktie (kr) 1 1 2 3
Utdelning (kr) 0 0 0 0
Vinst/Aktie tillväxt (%) 1 96
EBIT marginal (%) -9 0 9 13
ROE (%) -14 1 22 33
ROCE (%) -26 3 52 74
Nettoskuld/EK (%) 0 0 0 0
EV/Försäljning (x) 3 1 1 0
EV/EBITDA (x) -35 -3 12 6
EV/EBIT (x) -36 191 11 6
P/E, justerad (x) 263 15 7
P/EK (x) 6 3 3 2
Direktavkastning (%) 0 0 0 0
2018-02-19 En gnutta silver är guld värd Ladda ner | Visa Stäng

Kommande händelser

4 May 2018 | Årsstämma 2017
4 May 2018 | Kvartalsrapport 2018-Q1
7 May 2018 | Årligutdelning
23 Aug 2018 | Kvartalsrapport 2018-Q2
8 Nov 2018 | Kvartalsrapport 2018-Q3

epaccess.penser.se använder cookies för att webbplatsen ska fungera på ett bra sätt för dig. Genom att surfa vidare godkänner du att vi använder cookies. Vad är cookies?

Jag godkänner