Ökande intresse att hålla sig i form

Rootfruit Scandinavia marknadsför och säljer snacks under varumärket Gårdschips samt Exotic Snacks på den nordiska marknaden. Bolaget använder sig av en multikanalstrategi som innebär att bolagets produkter återfinns inom flera kanaler: dagligvaruhandeln, servicehandeln och hotell och restaurangbranschen (HORECA). Rootfruit verkar på en marknad som växer. Det finns ett generellt ökande intresse för att hålla sig i form och allt fler inser kostens betydelse för en god hälsa. Intresset för hälsokost och egenvård har ökat i flera år, drivet av en ökande kunskap om hälsa samt en stigande livslängd. Enligt branschorganisationen Svensk Egenvård växte marknaden med en CAGR (2016-2019) på 2,6%.

Förvärv en möjlig väg framåt

Styrelse och ledning i Rootfruit har sedan noteringen haft målsättningen att stärka bolagets produktledarskap och tillväxt ytterligare genom att bredda positioneringen i marknaden mot fler produktområden. Fokus har legat på närliggande marknadssegment med tydligt inslag av hälsosammare alternativ s k functional snacks. Som ett led i denna strategi, bedömer vi att bolaget är öppet för fler förvärv. Enligt vår prognos kommer bolaget ha en förvärvskapacitet om ca 115 mkr under 2021. Detta bygger på en kassa om 45 mkr samt en kreditlina om ca 70 mkr (NB/EBITDA 3,0x). Förvärvskapaciteten kan givetvis vara sig högre men då krävs en nyemission.

Attraktiv värdering mot sektorn

Vi ser en försäljningstillväxt om 8% för 2020 drivet av 1) kapitalisering av cross-selling mellan ”gamla” Rootfruit och Exotic Snacks 2) ökad kapacitet inom Gårdschips och 3) expansion internationellt. Med ett EV/EBIT om 10,8x samt ett P/E på 14,6x för 2020 så värderas Rootfruit till en rabatt om 32% mot dess jämförelsebolag som handlas till ett P/E-tal på 21,3x på 2020 års konsensusprognoser. Utifrån bolagets tillväxttakt och växande lönsamhet bedömer vi att det motiverade värdet för Rootfriut uppgå till 11–12 kr. Därmed ser vi en hög kurspotential i aktien till en medelhög risk.