Arcomas försäljning för Q1’22 uppgick till 24,3 mkr (36,9 mkr) vilket var ca 6% lägre än våra estimat om 25,8 mkr. Intäkterna backar därmed -34% y/y men bör ställas i relation till att Q1’21 medförde rekordhög försäljning. Europa har fortsatt varit utmanande under kvartalet, samtidigt som den amerikanska marknaden växer kraftigt y/y med 60%.

Arcoma redovisar stark bruttomarginal om 47% (39%), vilken stärks mot bakgrund av bl.a. valutaeffekter och geografisk försäljningsmix. Valutaeffekterna stärkte intäkterna med ca 0,6 mkr eller ca 2%. Kostnadsbasen i övrigt var i linje med våra förväntningar och Arcoma redovisar positiv EBITDA för perioden om 0,3 mkr med EBIT om -1 mkr.

Vi gör justeringar av våra intäktsestimat för innevarande år, se detaljer längre ned. Då vi förskjuter en del av intäkterna från 2022 till senare år, blir effekten för värderingen något mindre. Vi ser ett motiverat värde om 16-17 kr per aktie, oförändrat från föregående publikation.